Jag har tagit mig tid att läsa igenom Asmodees Q1-rapport för perioden april–juni 2025, och det finns faktiskt en hel del intressant att ta med sig, både på den positiva och den lite mer oroande sidan. För dig som är intresserad av kort och brädspelbranschen eller bara vill ha en snabb översikt, kommer här mina tankar om vad som stack ut, men först, Asmodees VD:
"Jag är mycket nöjd med vår start på räkenskapsåret, med stark tillväxt i försäljning och ebitda, drivet av fortsatt stark medvind för spel utgivna av partners. Det första kvartalet är säsongsmässigt litet, men resultatet speglar styrkan i vår portfölj och våra teams engagemang och förmåga att ta tillvara på kommersiella möjligheter", skriver Thomas Kœgler.
- Försäljningen steg 32,0 procent till 349 miljoner euro (264,4)
- Justerat rörelseresultat uppgick till 32,9 miljoner euro (21,9), väntat var 23,9, med en justerad rörelsemarginal på 9,4 procent (8,3).
Rapporten är över förväntan, både mina och analytikernas. Över 30% i försäljning är få bolag som klarar av. Fortsätter det tvåsiffrigt så kommer bolaget snart vara skuldfri och börjar dela ut enorma summor i utdelningar. Viktigast av allt, skuldsättningen har förbättrats rejält. Nettoskuld/EBITDA har gått från över 4 till 1,7 (före M&A), vilket betyder att balansräkningen ser mycket sundare ut än tidigare. Det är ett styrkebesked.
Aktien kommer upp 5-10 procent i dag", skriver ABG Sundal Collier. När börsen öppnades var aktien upp 0,5%. Omöjligt att förutspå marknadsrörelser på daglig basis men jag håller med ABG, kursen kommer stiga över tid mot 140 kr från dagens 125 kr. Om bolaget fortsätter i samma takt några kvartal till. Ännu mer nästa år. Annars är 125 kr rimlig aktiekurs idag. Kvartalet är dock under lågsäsong, under hösten och vintern blir det ännu mer försäljning och vinst. Brukar vara det i alla fall. När marknaden inser värdet i Asmodee är ingen som vet, men bolaget är värd något mer än dagens aktiekurs. Glöm inte heller förvärvet av Zombicide IP som gjordes nyligen.
Trots det positiva är det ändå några saker som drar ner helhetsintrycket.
För det första – Asmodees egna studios levererade inte. Intäkterna från deras egenutgivna spel minskade med 1 %, vilket är en ganska tydlig signal om att de inte riktigt lyckas konkurrera med partnerprodukterna. Det är lite oroande eftersom man inte vill att bolaget ska vara alltför beroende av externa IP:n.
Och just det beroendet är nästa punkt. Visst, partnerutgivningarna går lysande nu, men hur länge håller det i sig? Det bygger mycket på licenser, trender och externa beslut. En uppsagd licens eller minskat intresse för t.ex. Pokémon skulle kunna slå hårt.
Sedan ska det sägas: även om resultatet förbättrats, så gör bolaget fortfarande förlust på sista raden med –1,6 miljoner euro för kvartalet. Det är bättre än föregående år, men man vill ju helst se svarta siffror.
Till sist nämndes också viss osäkerhet kring tullar och valutaförändringar i rapporten. Det slog inte särskilt hårt den här gången, men Asmodee indikerar själva att det kan påverka kommande kvartal. Det är något att hålla koll på. Äger du aktier i Asmodee? Hur tänker du kring framtiden?
Två Månadslöner
No comments:
Post a Comment