Novo Nordisk ökade rörelseresultatet kraftigt i Q1 - höjer prognos

Klockan 07:30 i morse släppte Novo Nordisk sin rapport för det första kvartalet 2026, och det är med ett lugn jag betraktar siffrorna. Som storägare (haha) i bolaget har jag en tydlig strategi: jag planerar att öka mitt innehav framöver, men just nu avvaktar jag efter fler fyndlägen. Faller kursen ser jag det som en möjlighet att köpa mer till en rabatt. Stiger den, ja, då ökar värdet på mitt befintliga innehav. För mig är detta en win-win-situation och det är där man vill alltid vara.

Marknaden hade inför dagens rapport skruvat ned förväntningarna rejält. Analytiker estimerade ett justerat rörelseresultat på omkring 28,7 miljarder DKK. När siffrorna nu landade ser vi ett justerat rörelseresultat på 32,8 miljarder DKK – en tydlig positiv överraskning. Även omsättningen kom in starkare än väntat; den justerade omsättningen landade på 70 miljarder DKK mot förväntade 69 miljarder. Rapporten visar att grundverksamheten trots allt är mycket robust.

Det har varit en minst sagt utmanande resa för aktien. Under Q1 2025 handlades Novo Nordisk kring 530 DKK, men vi har sett kursen falla ända ner till 280–290 DKK. Rent matematiskt, baserat på vinstutvecklingen, borde värderingen vara högre – runt 396 DKK. Marknaden har dock valt att straffa aktien genom att prisa in en högre risk och lägre framtida tillväxtförväntningar.

Frågan är om dagens rapport kan vara katalysatorn som vänder trenden. Utöver siffrorna ser vi att bolaget fortsätter sitt aktieåterköpsprogram med kraft; nästan 3,8 miljarder DKK har investerats i egna aktier under våren. Det är ett tydligt kvitto på ledningens förtroende för bolagets långsiktiga värdeskapande.

Det pratas för lite om de 3 000 aktieägare hos Avanza som i år valt att kasta in handduken. Själv är jag mer optimistisk än någonsin. När jag ser på samhällsutvecklingen – med en befolkning som blir alltmer stillasittande och en kosthållning där "fake-food" blivit vardagsmat för allt fler, särskilt i USA – ser jag tyvärr ett växande behov av de lösningar Novo Nordisk tillhandahåller. Det är en dyster samhällsutveckling, men för ett bolag som Novo Nordisk innebär det en strukturell medvind som kommer att bestå i många år framåt.

Jag förblir en stolt och nöjd aktieägare. För mig är detta inte bara en kortsiktig placering, utan en del av en långsiktig strategi där jag är övertygad om bolagets förmåga att prestera, oavsett vad börsens kortsiktiga investerare gör. Jag hade rätt om bolaget, analytikerna hade fel. Förvånad? 

Hur ser du på dagens rapport – ser du det som ett köpläge eller avvaktar du marknadens nästa drag?

Två Månadslöner

Nibe rusar på börsen – värmepumpstrenden är tillbaka

Bland Stockholmsbörsens hundratals aktier stack Nibe ut rejält igår. En kursuppgång på hela 12% på en enda handelsdag är imponerande och skickar en tydlig signal till marknaden. Ser vi till årets utveckling hittills visar Nibe upp en fin avkastning på omkring 30%, och tittar vi i backspegeln på de senaste tio åren ligger den totala uppgången på nästan 170%.

Det är ingen hemlighet att Nibe har gått igenom en tuff period med kraftiga kursfall. Detta berodde främst på en hög värdering kombinerat med mer osäkra framtidsutsikter. Men nu ser det ut som att trenden har vänt. Framtiden ser ljus ut igen, och aktiens värdering börjar återigen följa med förväntad vinstutveckling.

Den stora frågan på mångas läppar är vad som låg bakom gårdagens kursraket. Svaret stavas ökad efterfrågan. Enligt färsk data från den europeiska värmepumpsföreningen EHPA har försäljningen av värmepumpar i stora europeiska länder ökat markant under årets tre första månader.

Financial Times rapporterar att detta kan vara ett tidigt tecken på att de höga bränslepriserna driver på behovet av gröna teknologier. Siffrorna talar sitt tydliga språk: försäljningen av värmepumpar för bostäder steg under första kvartalet med 34% i Tyskland och med 21% i Frankrike, som idag är Europas största värmepumpsmarknad.

Även i länder som Polen, Belgien och Finland har vi sett betydande ökningar. Särskilt anmärkningsvärt är Finland, där ökningstakten landade på hela 71% under mars månad jämfört med samma period i fjol.

Den rådande oron i omvärlden, med den eskalerande konflikten mellan USA, Israel och Iran, har lett till en rejäl prisökning på fossila energislag. Eftersom olja och naturgas i hög grad transporteras genom Hormuzsundet – ett område som Iran i praktiken till stor del stängt – har energipriserna pressats uppåt. Detta gör alternativen mycket mer attraktiva för hushållen.

För de 12 länder som EHPA har sammanställt data för var den genomsnittliga försäljningsuppgången för värmepumpar 16,5 procent under det första kvartalet. Med denna positiva vind i ryggen väntar nu aktieägarna med spänning på nästa hållpunkt: Nibes delårsrapport som presenteras den 19 maj. Det ska bli mycket intressant att se hur bolaget kommenterar marknadsläget när de presenterar sina siffror.

Två Månadslöner

Rabatt på fast pris

 

Abonnemang kostar oftast en fast summa per månad, samma för alla. Det jag lyckades med var att få ett rabatterat pris – jag ringde helt enkelt företaget och bad om rabatt.

Lite oschysst kanske, men det fungerade. Jag ska inte gå in på detaljer om vad det gällde: poängen är att mycket är möjligt, även när man tror att det inte går. Det händer inte ofta, men ibland unnar jag mig något kul, och när tiden löper ut sägs det upp automatiskt.

Jag tycker inte om fraktkostnader eller abonnemang som löper tillsvidare. Det bästa är en kraftig rabatt och att abonnemanget avslutas automatiskt. Fri frakt också, såklart. Då tjänar företaget knappt några pengar på mig, och jag får det jag vill ha. Varför betala för mycket i onödan?

De senaste åren har jag inte köpt något till mig själv, vilket har sparat mig tiotusentals kronor varje år. I år har jag unnat mig lite här och där, men det rör sig om små summor i det stora hela – några tusenlappar, bara för mig själv – och det känns riktigt bra. Jag börjar förstår nu varför folk shoppar så mycket.

Missförstå mig inte: jag slösar inte. Jag köper sådant som är roligt för mig, och när jag har använt produkterna säljer jag dem vidare – ibland till ett högre pris, ibland till samma, och i värsta fall något lägre. I slutändan brukar det jämna ut sig.

Jag har också hittat en ny hobby som på sätt och vis är en investering. Ibland lyckas man, ibland inte, så jag räknar med att det går plus minus noll. Men det är riktigt roligt när man köper något för en tusenlapp och säljer det vidare några veckor senare för det dubbla priset. Mer om det en annan gång.

Två Månadslöner

Kommande 10 åren, vad kan man förvänta sig?

Historiskt har Stockholmsbörsen (OMXS30 inklusive utdelningar) presterat i snitt cirka 10 procent per år över längre perioder. Många förvaltare väljer dock att räkna mer konservativt framåt för att bygga in en säkerhetsmarginal, och förväntar sig snarare 5–7 procent i snitt per år det kommande decenniet.

Analytiker förväntar sig även en avkastning på 6 procent per år i USA, 7 procent i Europa och 8 procent i Indien under de kommande tio åren. Utöver dessa marknader äger jag svenska aktier för att vara med på resan i flera regioner.

Italien (+113 %) har faktiskt haft en bättre avkastning de senaste fem åren än USA (+100 %), vilket är otroligt; få hade trott det för fem år sedan. Jag valde att gå mot strömmen och investerade i Italien för ett år sedan, i samband med att jag gick över till fonder och minskade min exponering mot enskilda aktier. Nu närmar jag mig min målsättning om en portföljfördelning på 50/50 mellan aktier och fonder.

Ingen vet hur framtiden blir, och därför väljer jag att sprida riskerna geografiskt. Man bör inte stirra sig blind på historisk avkastning: förutsättningar förändras och ibland sker tydliga skiften där tidigare vinnare tappar fart, medan marknader som tidigare presterat svagt kan vända uppåt och värderas om till högre nivåer.

Norge är ett bra exempel på detta. Utöver Italien har Norge stigit med hela 46 procent det senaste året – betydligt mer än de förväntade 10–12 procenten – och marknaden är fortfarande inte dyr jämfört med andra länder. Min poäng är att ingen med säkerhet vet vart kapitalflödena kommer att styras de kommande åren.

De kommande tio åren kommer sannolikt att präglas av både stora nedgångar och uppgångar. Över tid bör man förvänta sig en något lägre avkastning än tidigare år, omkring 6–8 procent i en väldiversifierad portfölj. Justerat för inflation på ett par procent innebär det en real avkastning på cirka 5 procent.

Därför har jag cirka 90 procent investerat och nästan 10 procent i kassa. Många är emot att hålla kassa, men när börsen faller 15 procent eller mer sitter de ofta där utan köpkraft. Med en rejäl kassa kan jag istället köpa fina aktier och fonder till stora rabatter. Det viktigaste är att ha en strategi som fungerar för en själv.

Två Månadslöner

Youtube kanal som extra sidoinkomst, är det värt det?

Ibland får jag en fråga eller två, och oftast går det inte att besvara dem kort. Så idag tänkte jag dela med mig av mina tankar om hur jag tänker kring vissa saker. Fråga nummer ett, som en av mina läsare undrar över, är klar och tydlig: Varför skapar du inte en Youtube-kanal som en extra sidoinkomst? En väldigt bra fråga, och jag har ett ännu bättre svar:

Jag skriver här på bloggen om privatekonomi, börs och sparande. Det gör även andra bloggare, fast mer inriktat mot just börsen. Det räcker med att titta på deras Youtube-kanaler. Det låter häftigt att man kan tjäna pengar på Youtube, men gör man verkligen det? Oftast inte. Speciellt inte när det handlar om börs. Det är få kanaler som lyckas; de flesta gör det inte.

Till och med i USA kan jag räkna de kanaler som lyckats på ena handens fingrar – på 350 miljoner invånare. Börsen är inte kul att följa för de flesta. Majoriteten väljer roliga berättelser, korta reels, eller att se hur andra spelar datorspel, tittar på Robinson eller dejtingprogram.

Titta på de svenska kanalerna. Till och med Avanzas kanal ”Inga dumma frågor” får bara mellan 2 000 och 4 000 visningar, trots att de har över 2 miljoner kunder. Det är få som bryr sig om att lyssna på privatekonomi. De flesta vill spendera pengar, inte samla på hög.

Ibland blir det fler visningar om det dyker upp kända gäster, men även då är det ganska opopulärt. Även i andra kanaler ser man få visningar. Därför startar jag ingen Youtube-kanal.

Istället skriver jag här – mycket, ofta och roliga berättelser om olika saker. Vissa inlägg passar alla, vissa vänder sig till yngre, andra till äldre och en del till en specifik grupp. Jag blandar olika ämnen helt enkelt. Jag skriver om olika saker för att fler ska kunna hitta något roligt. Privatekonomi är brett.

Det är därför det är så låga visningssiffror hos andra bloggare som skriver om samma sak hela tiden. Jag tröttnade efter ett par månader när jag följde deras bloggar. Oftast handlar det om ”veckans aktieköp”, ”nu har jag ökat i X” eller ”rapporten visar Y”. Vem bryr sig om det? Vem som helst kan läsa en rapport; det som är intressant är allt utanför rapporten. Typ: Hur går tankarna kring framtiden? Nya produktlanseringar? Kommer aktien fortsätta gå upp, eller ska man vara orolig nu och sälja? Det ska vara något mer än bara ”så här är det”.

Här på bloggen får jag tusentals visningar varje dag från hela världen. Jag trodde att Twitter var den största bidragsgivaren, men så är det inte längre. Det var länge sedan. Nu är det folk från USA som följer mig mest. Sverige ligger på andra plats, följt av Singapore och Tyskland. Det är helt underbart att bloggen har växt till en global blogg! För några år sedan var det bara hundratals visningar, nu är bloggen bland de största i Sverige. Tack till var och en som läser!

Det blev ett långt svar så tar andra frågor vid senare tillfälle.

Två Månadslöner

Vad ska man köpa nu? Portföljuppdatering

Redan 1 maj! Tiden går otroligt fort, och det vet ni också att den gör. De som sparar på börsen ser sina pengar växa över tid. Det kan ni se i bilden ovan. De som inte gör det åldras lika fort, men har inget sparande överhuvudtaget.

Visst kan en bostad räknas som ett slags sparande, men den tar oftast pengar från dig. Räntor, försäkringar, underhållskostnader, saker som går sönder, renoveringar man vill göra, verktyg som föråldras, sniglar som ska bekämpas, blommor som önskas och mycket mer.

En bostad kan säljas någon gång för att få loss kapital, men om du tänker bo där tills vidare äter den bara upp dina pengar. Och visst är det billigare (för de flesta) att bo i en villa än i en stor lägenhet, men ändå – en villa kostar mycket. Det ser jag hela tiden när jag begär offerter för något. Till slut gör jag det själv för en fjärdedel av priset, och kvaliteten blir oftast till och med bättre eftersom jag bryr mig om resultatet.

Tänkte skriva några rader om portföljen som har gått upp ca 8% i år, vilket är i linje med vad jag räknade med i december 2025. Men året är inte slut än. Jag minns inte exakt, men jag tror jag skrev att jag förväntar mig 7% i år. Vi får se, helt enkelt.

Kassan i portföljen är vad jag ville skriva om idag. Den är på en rekordhög nivå som jag aldrig tidigare har haft i portföljen. Hela 8% kassa! Det skyddar portföljen vid dippar och ger även möjligheter att köpa mer av det jag önskar. Eftersom det inte finns några bra möjligheter just nu i det jag följer, kommer jag framöver köpa lite smått i Europafonden. Jag vill ha mer Europa över tid; pensionen närmar ju sig med stormsteg. Vad har jag kvar, typ 15 år?

Jag kommer inte bygga mer kassa än 9-10%. Allt sparande kommer att fördelas i olika fonder, men det blir mest Europa. Jag har redan ca 11% USA, 6% Norge, 5% Italien, 5% Indien, 4% försvar och metaller och även några procent fastigheter. Därför minskade jag nyligen i Castellum; jag har för stor fastighetsexponering och vill komma ner till under 10% totalt.

Som ni ser står fonderna tillsammans med kassan för över 40% av hela portföljen. Resterande 60% är aktier i Large Cap – mest svenska. Min fråga till er är: vad hade jag kunnat köpa mer av? Det känns som att jag har det mesta nu. Vad köper ni och varför?

Två Månadslöner

Walmart inför digitala priser - det sämsta som finns

Det värsta som kan hända för en konsument i en affär har hänt: digitala, personliga priser som beräknas efter efterfrågan. Tänk dig att du kommer till en affär och ska köpa ett paket ägg för 40 kr, men när du står i kassan kostar det 44 kr för att priset har ändrats under tiden du gick till kassan. Men det slutar inte där. Det blir värre.

Ett annat exempel är att priset blir högre när de flesta handlar. Tänk dig att äggen kostar 40 kr under dagen, men 42 kr mellan 16:30 och 17:30. Nu kan företagen göra vad de vill med priserna, när de vill, för en mängd olika varor samtidigt – i samma sekund.

Walmart vill även koppla på AI, och det är inte för skojs skull. Det är för att kunna identifiera dig via sociala medier. Jag har skrivit om det tidigare på bloggen, men här är en kort summering: Kameror ser dig och kopplar ihop dig med dina sociala kanaler som Facebook, LinkedIn, Youtube, Instagram, Twitter eller vad som helst. De vet direkt vem du är.

Företaget kan då se vad du jobbar med enligt dina beskrivningar, uppskatta din månadslön, se vilka bilder du har på sociala medier, vad du gillar och inte, om du äger husdjur, dina kommentarer på nätet, sökningar på ChatGPT och så vidare. Vad tror du AI-datacenter gör, och varför byggs dessa som svampar ur jorden i USA? För att samla data. Din data.

Det kommer att komma till Sverige också – vissa butiker har det redan – men det kommer att utvecklas på så sätt att du får betala mer om du har mer pengar. Tänk dig att en mataffär vet allt om dig: dina skulder, dina bilar, dina vanor, och skickar erbjudanden via mejl: ”Anton, det är dags att köpa toapapper, vi vet att det tar slut vilken dag som helst nu.”

Det är läskigt på riktigt, men det kommer dröja några år till innan det sker fullt ut. Fler och fler kommer vilja odla eget, flytta från storstäder, undvika stormarknader, undvika affärer med digitala priser, avregistrera sig från sociala medier, skapa fejkade konton och betala kontant. Framtiden ser tråkig ut. Jag ser fram emot att bli pensionär och undvika så mycket det bara går av vår digitala värld och produkter som knappt håller under garantitiden. Jag kommer inte ens vilja ha en bil i framtiden; även de blir sämre för varje dag som går. Lägg därtill en månadskostnad på varje utrustning så förstår du vad jag menar.

Tycker du framtiden ser ljust ut eller mörkt ut?

Två Månadslöner

En lektion i hur man behåller lugnet när det stormar - Volvo Q1 2026

Nu när siffrorna för årets första kvartal har landat kan vi konstatera en sak direkt: Volvo lastbilar är inte längre samma känsliga jätte som darrar så fort konjunkturen viker. Om man bara tittar på de stora rubrikerna – som att omsättningen dök från 121,8 till 110,8 miljarder kronor – är det lätt att sätta kaffet i halsen. Men som vanligt ligger sanningen i detaljerna, och de ser faktiskt riktigt lovande ut.

Det som imponerar mest på mig är marginalerna. Att lyckas hålla en justerad rörelsemarginal på stabila 11,0% i en miljö där marknadsvolymerna hackar är inget annat än en bedrift. Det visar att Martin Lundstedt och hans team har stenkoll på kostnaderna. Men det handlar inte bara om att spara sig till framgång; det handlar om vad de faktiskt säljer.

Den stora hjälten i den här rapporten är serviceaffären. Medan fordonsförsäljningen stod och stampade, ökade serviceintäkterna med 6% organiskt (hela 7% för lastbilarna). Det här är Volvos "hemliga sås". Det är pengar som rullar in oavsett om kunderna köper nya bilar eller inte, eftersom de gamla bilarna fortfarande behöver rulla och underhållas. Service ger högre marginaler och skapar en krockkudde som gör hela koncernen betydligt mer stryktålig.

Tittar vi framåt finns det också anledning till optimism. Orderingången på lastbilar ökade med 14% till över 62 000 fordon. Det är en rejäl siffra som tyder på att kunderna, trots krig och elände i omvärlden, vågar satsa inför framtiden. Särskilt i Nord- och Sydamerika ser vi ett rejält sug efter nya fordon igen. Att de dessutom lanserar nya elektriska fjärrtransportbilar med räckvidd på upp till 700 km visar att de inte saktar ner på innovationstakten bara för att det är lite motigt i ekonomin.

Sen måste vi nämna Volvo CE. Anläggningsmaskinerna går som tåget med en marginalförbättring till 13,6%. Att de dessutom slutför köpet av Swecon är ett smart drag för att få ännu bättre grepp om eftermarknaden i Europa.

Visst, kassaflödet var lite tunt det här kvartalet på 0,4 miljarder, men det beror till stor del på säsongsmässiga lageruppbyggnader. Med en nettokassa på nästan 57 miljarder kronor behöver ingen ligga sömnlös över Volvos finansiella hälsa.

Sammanfattningsvis: Det här är en rapport som andas självförtroende. Volvo bevisar att de kan leverera vinster i världsklass även när vinden blåser snålt. För oss som följer Volvo (industribolag) är det bara att lyfta på hatten. De gör precis det de säger att de ska göra: fokuserar på det de kan påverka och håller sig nära sina kunder. Det räcker långt.

Två Månadslöner

Mina tankar om marknaden och de senaste rapporterna

Utöver mina egna innehav följer jag en rad andra bolag. Jag letar ständigt efter fynd på aktiemarknaden, främst inom Large Cap, men drivs också av ett rent intresse av att se hur vissa bolag presterar. Har de lyckats nå den starka lönsamhet som utlovades för flera år sedan? Har de kunnat öka sina vinster? Svaret är oftast – om inte alltid – nej.

Det har varit tufft före pandemin, under den och nu även efteråt. Det är synd; jag hade kanske velat äga dessa bolag, men de är helt enkelt inget för mig. Varje gång jag läser rapporterna ser det inte bra ut i mina ögon. Antingen är det fortsatt för dyrt, eller så är tillväxten så låg att den knappt ger något. Ändå hoppas tiotusentals aktieägare på en ljusare framtid, år efter år. Visst kan ett skifte ske, men har det inte hänt på 5–10 år hade jag sålt allt och gått vidare – till exempel till indexfonder.

Billerud och Holmen

Billerud, som jag ägt i flera år och sålt med ett svagt plus, redovisade sin rapport idag. Jag fick tidigare kommentarer om att jag sålde vid fel tillfälle när kursen stod i 110 kr. Idag, innan rapporten, stod kursen i 71 kr. Så vem sålde egentligen fel, och vem köpte fel?

Trots nästan 20 000 aktieägare har inget förändrats det senaste året; det finns varken fler köpare eller säljare i aktien. Försäljningen minskade med 11 % under kvartalet, vilket är negativt. Justerat EBITDA föll med 62 %, rörelseresultatet visade minus och periodens resultat landade på -219 miljoner kronor. Kassaflödet har dessutom halverats och förlusten per aktie blev -0,88 kr.

Under andra kvartalet kommer 500 miljoner kronor (2 kr per aktie) att delas ut. Den höga skulden har ökat med cirka 10 %, men med 1 890 miljoner i kassan är utdelningen inte i direkt fara. De kan fortsätta dela ut 500 miljoner årligen så länge de tjänar in omkring 2 000 miljoner per år. Billerud är dock en komplex aktie, och med en vinst på 2,5–3 kr ger jag den max en värdering på 50 kr. Enligt min åsikt – som inte är ett investeringsråd – bör aktien fortsätta falla kommande år.

Även Holmen visade en vinst per aktie på 4 kr, ned från 4,8 kr föregående år. Skogsbolagen mår helt enkelt inte särskilt bra just nu.

Analys av övriga bevakningsbolag

Sweco: Under årets första kvartal 2026 ökade nettoomsättningen till 8 334 MSEK, men trots tillväxten backade lönsamheten något. Resultatet sjönk till 591 MSEK och EBITA-marginalen landade på 10,4 %. Detta förklaras dock delvis av en negativ kalendereffekt; justerat för denna ökade EBITA faktiskt med 5 %. Trots att nettoskulden ökat till 1 879 MSEK förblir den finansiella ställningen stabil.

Lyko: Trots positiva tongångar i sociala medier sjönk nettoomsättningen till 875 MSEK under första kvartalet, en negativ tillväxt på -4,8 %. Bruttomarginalen stärktes till 44,1 %, men rörelseresultatet (EBIT) tyngdes av engångsposter på -22 MSEK. Detta resulterade i ett EBIT på låga 4 MSEK (marginal 0,4 %) och en nettoförlust på -22 MSEK, att jämföra med fjolårets vinst på 12 MSEK.

Assa Abloy: Trots att omsättningen sjönk till 35 751 MSEK, främst på grund av negativa valutaeffekter på -10 %, uppvisade bolaget en stabil underliggande organisk tillväxt på 2 %. Lönsamheten stärktes i relativa tal när EBITA-marginalen förbättrades till 16,4 %, vilket höll nettoresultatet stabilt på 3 538 MSEK. Kassaflödet var starkt och expansionen fortsatte med tre nya förvärv.

Evolution & Hacksaw: Det verkar som att folk har tröttnat på Evolution och istället flockas kring Hacksaw – det är otroligt hur snabbt investerarkollektivet skiftar fokus. Bolaget (Hacksaw) uppvisade en mycket stark tillväxt där intäkterna ökade med 28 % (37 % valutajusterat) till 57,6 MEUR. Det justerade rörelseresultatet steg till 47,4 MEUR med en exceptionellt hög marginal på 82 %. Periodens resultat steg till 45,5 MEUR och kassaflödet stärktes till 45,7 MEUR.

Hemnet: Kvartalet präglades av en betydande avmatning där nettoomsättningen föll med nästan en fjärdedel till 247,2 MSEK. Detta fick stor genomslagskraft på resultatet och EBIT halverades till 65,4 MSEK. En ljusglimt var dock ARPL (genomsnittlig intäkt per objekt) som ökade med 12,2 % till 9 109 SEK, vilket tyder på en förbättrad intjäningsförmåga per transaktion trots en utmanande marknad.

Securitas: Bolaget, som jag sålde för länge sedan runt 140 kr, redovisade en lägre försäljning på 36 211 MSEK. Trots platt organisk tillväxt stärktes den justerade rörelsemarginalen till 7,0 %. Vinsten per aktie ökade till 2,80 SEK, visserligen hjälpt av avyttringar, men även den underliggande vinsten steg till 2,47 SEK. Finansiellt sett visade kvartalet på ett kraftigt förbättrat kassaflöde och en stärkt balansräkning.

Två Månadslöner

Trading som funkar 100% av tiden

Det mesta inom industrin har haft det mycket tuffare i april och det kommer bli så även några månader framåt. Det blir svårare för många bolag att sälja mer, kostnaderna kommer öka på grund av kriget i Iran och folk håller hårdare och hårdare i sina plånböcker. Inte bara här i Sverige, men i hela världen. Inte bara privatpersoner men även företag.

Många företag ser över sina kostnader, minskar personal och onödiga utgifter, säljare ser tydligt att det tar längre tid att sälja varor och tjänster och det är svårt att höja priserna mot kund. Det mesta har bromsat in och det kommer bli så ett tag framöver.

Som jag skrev för ett tag sedan på bloggen så har jag börjat lite med trading i stabila bolag. Alltså köpa billigt och sälja dyrt. Ifall jag misslyckas så får jag behålla bolaget i portföljen tills den återhämtat sig. Ett exempel var Latour. 

På 6 månader har jag gjort en vinst på 9%. Då är jag nöjd, nästan årsavkastning på kort tid. Köpte för 222 kr, sålde allt på 227 kr. Sedan köpte igen flera gånger till ett snittkurs på 216 kr och sålde allt nyligen på 238 kr. Efter alla courtage kostnader blev det nästan exakt 9% vinst.

Jag hade kunnat köpa mer i dippen nyligen men jag blev orolig. Mycket industri i Latour och det är dessa som kommer ha det tufft i år. Jag tar det säkra före det osäkra och säljer med vinst. Avvaktar rapporten för att antingen köpa tillbaka eller lägger jag dom pengarna i Investor vid nästa nedgång. Med Trump vet man aldrig, börsen faller varannan dag.

Andra gör trading i vad som helst, jag som sagt, föredrar trygga bolag som fallit onödigt mycket och som sedan stiger på grund av antingen återhämtning eller när småsparare köper fonder som är tvungna att öka i olika stora bolag. Både för att det är en bra investering på sikt eller för att ha större bolag som ger likviditet, alltså kan sälja när som. Det kan bli svårt för en fond att sälja stora volymer i ett litet bolag.

Två Månadslöner

Jag köpte Take-Two i AI-oron – några veckor senare var aktien upp 15%

Spelindustrin är en av världens största underhållningsmarknader, och få bolag har så starka varumärken som Take-Two Interactive. Företaget ligger bakom några av historiens mest framgångsrika spelserier, bland annat Grand Theft Auto, Red Dead Redemption, Mafia och NBA 2K. Men det är ett spel som står över alla andra: Grand Theft Auto.

När nästa spel i serien, GTA VI närmar sig release är förväntningarna enorma. Spelet planeras att släppas under 2026, och många analytiker tror att det kan bli ett av de största underhållningssläppen någonsin – inte bara inom spel, utan i hela mediabranschen. Även youtube trailer fick 100 miljoner visningar på några få dagar som sedan ökade till 275 miljoner visningar kommande två åren. Ingen annan spel har fått så många visningar. 

GTA-serien har länge varit något av kronjuvelen i spelvärlden. Det är öppna världar med enorm detaljnivå, stark storytelling och en frihet som få andra spel kan matcha. Därför har serien också ett nästan unikt förtroende hos spelarna. När Rockstar – studion bakom spelen – släpper ett nytt GTA vet spelare världen över att kvaliteten kommer vara extremt hög.

Det gör också att Take-Two kan ta rejält betalt. Investerare förväntar sig att GTA VI kan komma att kosta runt 100 dollar per spel, alltså ungefär 1 000 kronor. Trots det är efterfrågan sannolikt fortsatt enorm. Det finns få produkter i världen där fansen nästan är villiga att betala vad som helst för nästa release.

Tidigare i år uppstod dock en intressant köpmöjlighet. I februari 2026 föll många spelaktier efter att Google presenterade Genie, ett AI-verktyg som kan skapa interaktiva spelvärldar från text eller bilder. Marknaden började spekulera i att AI skulle kunna göra traditionell spelutveckling mindre värdefull. Take-Two drogs med i nedgången.

Jag passade då på att köpa aktien runt 190 dollar när marknaden var som mest nervös. Personligen tyckte jag reaktionen var överdriven. Visst är AI spännande, men Genies teknik kan i dagsläget bara skapa mycket korta spelupplevelser – ungefär en till två minuter långa. Det är långt ifrån de gigantiska, komplexa spelvärldar som Rockstar bygger under många års utveckling.

Att jämföra det med ett nytt GTA är ungefär som att jämföra en kort reel på Youtube med en Hollywoodfilm.

Marknaden verkar också ha landat i den slutsatsen. Bara några veckor efter dippen hade aktien återhämtat sig och låg 15% högre än när jag köpte.

AI kommer säkert förändra spelindustrin över tid. Men att bygga världens mest avancerade spelupplevelser kräver fortfarande enorma team, kreativitet och år av utveckling. Och när det gäller just GTA har Take-Two fortfarande en position som är svår att ersätta. Ibland skapar ny teknik rädsla på marknaden. För investerare kan det också skapa riktigt bra köplägen. 

Och det är viktigt att vara påläst innan raset och vara redo med kassa att handla billiga aktier. Det är vad jag har gjort. Samtidigt har jag många lärdomar från Embracer fiaskot och handlar försiktigt. 

Två Månadslöner

SCA - En skogsinvestering med industridelen på köpet

8% lägre försäljning under kvartalet. Vinsten halverades! Kassaflöde har gått upp över 10%. Minns ni aktiestinsen som sa, köp skog och fastigheter? Han sparade ihop 100 miljoner innan han fyllde 100 år, hade han inte köpt dessa hade han troligtvis haft lång mycket mer än det han sparade ihop. En indexfond levererar till och med mer än skog och fastigheter. Jag börjar tröttna på dessa bolag.

"High energy prices enabled the Renewable Energy segment to deliver record-high earnings" och ändå har vinsten fallit. 

Skog står stabilt (står för 69% av EBITDA) och säljer som innan, träprodukter fallit rejält, massa fallit också, förpackningar säljer bra men vinsten föll, energi gick kraftigt upp men det står för bara 16% av SCAs EBITDA. Är faktiskt missnöjd med rapporten. Dock tycker jag om värderingen.

At March 31, 2026, the total value of SCA’s forest assets amounted to SEK 104.1bn, of which SEK 100.1bn related to Sweden and SEK 4.0bn related to the Baltic region. 

Bara skog är värd 104 miljarder, alltså land, skog och andra tillgångar på deras mark om man nu jämför med liknande sålda försäljningar runt om på liknande mark. I jämförelse hur aktien värderas, så kan du köpa hela SCA på börsen för 75 miljarder. Så även om SCA gör 0 vinst hela tiden, så kan du ändå få ett värde på 25% rabatt. Köp allt och sälj för full pris, va?

Så funkar det inte, det som SCA äger är så stort att nästan ingen kan köpa allt. Då får man sälja i bitar och kan pågå hur länge som helst. Även om vinsten är svag så är SCA fortfarande köpvärd och har varit det länge. Jag köper gärna mer när bolaget värderas till 50% rabatt, alltså 50 miljarder i börsvärde. Nu avvaktar jag. Vill se 30% nedgång från 109 kr.

Kollade snabbt igenom rapporten, 2 miljarder i kassan, 2 miljarder större skuld, som är nu på ca. 14 miljarder och kassaflödet borde vara runt 2 miljarder. Så det hade tagit 6 år för att bli skuldfri om jag förstår det hela rätt. Ni får annars rätta mig. 

Så om skulden är ca. 12 miljarder, 0 kr kvar i kassan, värdering är 75 miljarder i skrivande stund, då är värderingen 87 miljarder. Och skog är värd över 100 miljarder. Så 13% rabatt på skog och du får industridelen på köpet. Helt okej värdering. Eller vad tycker ni?

Två Månadslöner

Säljer Castellum, som alla andra

Här kommer lite kort om vad som händer i Castellum och varför jag har sålt 10% av aktierna i min största investering. Har sparat i Castellum i över 8 år och det visar minus idag! Minus! Helt otroligt att ett så bra bolag, trygga fastigheter, kunder och känd ledning som kan skapa aktieägarvärde har misslyckats så mycket. Det jag lärde mig i år är att ALDRIG någonsin investera mycket i ett och samma aktie.

Inte konstigt att 3 500 aktiesparare sålde allt i Castellum i år och senaste året nästan 10 000 sparare tackade för kaffet. Troligtvis de flesta sålde med förlust eller låg vinst.

Castellum har under perioden 7 april till 15 april 2026 återköpt sammanlagt 3 716 000 egna aktier.

Nordea bedömer att utsikterna för Castellum är ljusare nu än de har varit under de senaste 10-15 åren. Det skriver banken i en analys i vilken rekommendationen höjs till köp från behåll med riktkursen 140 kronor. Mina tankar om det är att utsikterna är exakt samma idag som för något år sedan. Räntor är osäkra, dom kan gå upp eller ned i år, ingen vet. Fastighetsvärdet kan inte öka mycket, på hemnet säljs fastigheter för ungefär samma pris (om inte lägre) som för tre år sedan.

Hedgefonden Marchant MC har minskat sin blankningsposition i fastighetsbolaget Castellum till under 0,5 procent och är därmed inte längre publik blankare. Samtidigt Millennium International Management ny publik blankare i Castellum.

Castellum har under perioden 16 april till 23 april 2026 återköpt sammanlagt 1 446 778 egna aktier. Det är därför vi får ingen utdelning, ledningen valde att köpa tillbaka egna aktier som borde öka vinsten per aktie, redan nu under första kvartalet. Om det är högre än förra året - bra. Annars är det egentligen väldigt dåligt om vinsten sjunker och återköp som inte ens hjälper till. Då betyder det att vinst per aktie borde ha varit ännu lägre utan återköp. Ni fattar.

Castellum väntas redovisa 1 142 miljoner kronor i förvaltningsresultat. Resultat idag visar på 1.079 miljoner kronor. En ökning på 1,4% mot förra årets kvartal men sämre än förväntan. Nyuthyrningar har gjorts med 97 000 kvm (62 000) och med en årshyra om 271 mkr (137). Substansvärdet är 164 kr. Det betyder att Castellum handlas till rejäl rabatt mot vad fastigheterna är värda. Hur börsen tar emot rapporten är högst oklart, det ser helt okej ut i mina ögon. Vd säger: vårt uppdrag är glasklart; öka lönsamheten. Då får jag vänta. 

Två Månadslöner

Investors sämsta innehav i portföljen

Rapportperioden är igång och vi kommer att se en massa upp- och nedgångar på börsen. Ibland även innan och efter rapporterna. Idag ska jag dela mina tankar om en mängd olika aktier. Vi börjar direkt med Embracer.

Bolaget kommer att släppa ett nytt Metro 2039-spel till vintern. Aktien rusade 45 % på en månad efter en flerårig kursnedgång. De senaste 5 åren är den fortfarande ned -91 %. Det räcker att spelet blir mediokert eller försenat så faller aktien tillbaka. Igen. Och det kommer troligtvis att ske – det har det gjort många andra gånger i andra titlar. Äger ej aktier.

ABB visade en fin rapport (Investor äger 23 % av sin portfölj i bolaget). Efterfrågan på datacenter är hög globalt, särskilt i USA, och väntas förbli stark fram till 2030. Datacenter stod för 9 procent av ABB:s intäkter 2025, och försäljningen inom området har vuxit med över 35 % årligen sedan 2019. Imponerande. Många är emot datacenter, och det är jag också, men teknikutvecklingen går framåt ändå. Tycker synd om alla som behöver bo i närheten av dessa. Har skrivit om det tidigare. Se Nackdelar med datacenters här.

Evolution visade en stabil rapport. De växer fortsatt i hela världen förutom Europa – den största delen av intäkterna. Vissa är oroliga, andra inte. Enorm kassa i bolaget, låga skulder och låg värdering. Det blir nog svårt att förlora pengar i aktien. Men med börsen vet man aldrig – ibland händer saker som låter helt omöjliga.

Avanza visade ett starkt kvartal och ska starta i Danmark från 2027. I Danmark kan man redan använda Nordnet eller Saxo Bank med över 1,5 miljoner kunder (december 2025). Även andra banker kan användas för sparande. Jag är skeptisk och har alltid varit det. Det blir dyrt, svårt och kanske nästan onödigt eftersom Nordnet och Saxo redan finns där. Varför inte ett annat land där sparandet är mindre populärt? Har bara några procent Avanza i portföljen, men hade sålt av en del om jag haft ett större innehav.

Electrolux är superblankad just nu – 17,53 % vilket visar att fler och fler tror på nedgång, och det kommer garanterat. Inflation, högre kostnader osv. kommer att drabba bolaget rejält i år. Troligtvis Investors sämsta innehav i portföljen. Även proffs gör fel aktieköp. Husqvarna är en annan aktie Investor har misslyckats med, och det beror nog på svag efterfrågan generellt. Hela tiden.

Scandic har helt återhämtat sig efter pandemin. Aktien kostade runt 100 kr, föll sedan till 20 kr och är nu åter nära 100 kr. Imponerande! Stabil rapport. Man kan tjäna pengar även i mindre kvalitativa bolag, det gäller att våga satsa på det i kristider. Oftast fortsätter det falla, men ibland blir man belönad så mycket att ett innehav räddar alla förluster i andra bolag.

Ett norskt innehav hos mig – Vår Energi. Ett oljebolag som fortsätter vara en stabil energileverantör till Europa, med hög produktion under kvartalet, starkt kassaflöde, fortsatt hög utdelning (betalas ut 12 juni, över 10 % direktavkastning) och flera nya projekt som ska säkra långsiktig produktion. Över förväntan helt enkelt.

Två Månadslöner

Då kraschar USA: Tidpunkten för nästa björnmarknad

Du hade aldrig kunnat gissa vilken fond som har presterat bäst de senaste fem åren. Det är inte USA, som många tror, utan Balkanfonder. I den kategorin består över 50% av innehållet av Turkiet och Grekland, och fonden har i skrivande stund gått upp hela 222%.

På andra plats? Guld och ädelmetaller med en uppgång på 221%! Själv äger jag en liknande fond, AuAg Essential Metals A. Det sägs att det är framtiden, och vi får väl helt enkelt se om det stämmer.

Därefter följer en rad guldfonder, teknikfonder med cirka 120% uppgång, samt flera landsfonder med över 100% uppgång – däribland Italien, Indien, Spanien, Taiwan och flera andra länder i Europa.

USA då? Det beror på vilket index man tittar på, men uppgången ligger mellan 90–99% de senaste fem åren. Det betyder att det finns inga garantier att USA blir bäst framöver. Man behöver lite tur när man investerar.

Matematiken är enkel: extremt hög värdering i USA, rekordhög statsskuld, stigande inflation och priser som pressar hushållen, även medelklassen. Folk klagar på sämre matkvalitet, stigande arbetslöshet, politiken, AI och oro för barnens framtid. Det händer mycket negativt där just nu. Fler och fler flyttar till sina bilar och jag blir tårögd ibland, hur illa det har gått och endast på grund av extremt rika som vill bli ännu rikare.

Jag skrev en kommentar på Youtube om att jag inte längre vill åka till USA och fick flera svar som rådde mig att låta bli. Det är inte värt det längre; allt från Disney och aktiviteter till utemat, dricks och hotell har blivit både dyrare och sämre.

Allt fler skriver även att de säljer sina amerikanska aktier och fonder för att istället välja Europa, Asien, Norden eller Kanada. USA ser ut att vara väldigt nära en börskrasch – och inte en liten sådan. Så när sker kraschen? 

Sannolikheten för en ny björnmarknad (ett fall på 20% eller mer) bör ske senast i slutet av 2026 eller början av 2027 enligt ekonomer och mig inkluderad. Tror till och med att det sker vilken månad som helst nu, alltså tidigare än vad andra förväntar sig. Här är de tre viktigaste faktorerna bakom den gissningen:

Tidsmönster: Björnmarknader inträffar i snitt  ungefär var femte år. Eftersom den senaste stora nedgången var 2022, pekar statistiken mot 2027.

Värdering: S&P 500 nådde rekordnivåer nu i april 2026. När aktier blir för dyra i förhållande till företagens vinster brukar en rejäl korrektion följa inom ett år.

Makroekonomi: Stigande räntor och svagare konsumtion under det senaste året har gjort att ekonomin mattas av dag för dag.

Kort sagt: Marknaden är i en "mogen" fas, vilket gör slutet av 2026 eller början av 2027 till den mest kritiska perioden för ett större tapp på minst 20%. Börsen i USA kan visserligen stiga 25% till innan raset sker, men det är en risk jag är villig att ta. Jag håller kassan redo för framtida dippköp i amerikanska index. Andra tycker att marknaden kommer falla ännu längre fram.

The 7-Year Rhythm: Some analysts observe a recurring "7-year cycle" for significant crashes (e.g., 2001, 2008, 2015, 2022), which would also target 2029 for the next major event.

Två Månadslöner