Asmodee - REKORDKVARTAL FÖR FÖRSÄLJNING

Sedan avknoppningen från Embracer i februari 2025 har Asmodee-aktien stigit omkring 3%, med relativt hög volatilitet längs vägen. Köpare och säljare verkar vara oense om vad bolaget egentligen är värt – vissa köper, andra säljer.

Under det senaste året har över 20 000 småsparare sålt sina innehav, och i dag ägs Asmodee av cirka 46 500 småsparare på Avanza. Själv har jag behållit alla mina aktier och till och med ökat mitt innehav under året.

Samtidigt händer det mycket positivt i bolaget. För det första väntas oktober–december bli ett starkt kvartal. Det är vinter, kallt och mörkt – och vad gör de flesta då? Sitter hemma, antingen framför datorn eller runt ett bord med vänner och familj. Kanske blir det en omgång Catan, Carcassonne eller Hitster. Utbudet är stort, och många av de mest populära spelen kommer från Asmodee, som är marknadsledande inom sitt segment.

År 2026 markerar dessutom 30-årsjubileet för Pokémon, och Pokémon-kort säljer redan i extremt höga volymer. På sociala medier omsätts kort för tusentals kronor, och de mest exklusiva samlarkorten når astronomiska priser.

Ett uppmärksammat exempel är när Logan Paul köpte det legendariska kortet Pikachu Illustrator för cirka 51 miljoner kronor för fyra år sedan – ett köp som tog plats i Guinness World Records. Kortets unika värde ligger i att det är det enda av de 41 kända exemplaren som har fått betyget PSA 10, den högsta möjliga graderingen från Professional Sports Authenticator.

Det har nu visat sig att investeringen var mycket lyckad. Enligt CNN avslutades en auktion den 16 februari på omkring 147 miljoner kronor – nästan tre gånger inköpspriset.

Hur tjänar då Asmodee pengar på Pokémon-kort? Bolaget köper Pokémon TCG-produkter till grossistpris från rättighetsägaren och säljer dem vidare till återförsäljare som spelbutiker, kedjor och webbutiker till ett högre pris. Asmodee ansvarar samtidigt för lagerhållning, distribution, marknadsföring, kampanjer och försäljningsstöd.

Med jubileumsåret 2026 i sikte finns det goda skäl att tro att det kan bli ett rekordår för Pokémon – och därmed även för Asmodee.

Under kvartalet har Asmodee ökat:

Nettoomsättningen till 524,1 miljoner euro (429,0), +22,2%

Kvartalets resultat uppgick till 49,1 miljoner euro (3,5) 

Ett resultat per aktie före utspädning om 0,21 euro 

Mellan april - december 2025 har Asmodee ökat:

Nettoomsättningen till 1 276,5 miljoner euro (1 027,3), +24,3%

Det justerade resultatet för perioden uppgick till 110,5 miljoner euro 

Ett justerat resultat per aktie om 0,47 euro 

Jag förväntar mig en vinst på cirka 6,82 kronor per aktie och år, och med en rimlig värdering på P/E 18 borde Asmodee handlas runt 122 kronor.

Bolaget lämnar ännu ingen utdelning, men enligt min bedömning borde en sådan kunna införas redan 2027. I övrigt ser kvartalet mycket bra ut och 2026 ser ut att bli ett starkt år. Resultaten är stabila eller stigande, det enda som minskade var kassaflödet, vilket är acceptabelt i sammanhanget.

Jag är en stolt aktieägare och ser fram emot en stigande aktiekurs under de kommande åren. Frågan jag ställer mig oftast är, varför lämnade 20 000 aktieägare senaste året? Jag tycker det är helt fel. 

Två Månadslöner

Castellum - Återköp istället för utdelning

När jag en gång i tiden valde Castellum bland alla fastighetsbolag var det just tryggheten som lockade mig. Vid köptillfället såg allt nästan skolboksmässigt bra ut: över 20 år av höjda utdelningar, stabila och långsiktiga kunder runt om i hela Sverige, låga räntor och stigande fastighets och bostadspriser. Det kändes som ett självklart val.

Sedan hände det som många av oss minns väldigt tydligt. Paniken. Akelius tog över Castellum, utdelningen drogs in och räntorna började klättra uppåt i rask takt. Trots det valde jag att tro på en kortvarig oro och fortsatte köpa. I efterhand kan man alltid vara klokare, men just då kändes det rationellt.

Med facit i hand har jag visserligen sänkt mitt genomsnittliga inköpspris rejält, men det tröstar inte särskilt mycket när aktien har rasat från runt 250 kronor år 2021 till omkring 100 kronor idag. Samma typ av resa har flera av er sett tidigare till exempel runt 2007 när Castellum föll från cirka 102 kronor ner till 45 kronor. Det var alltså mer än en halvering från toppen, plus ytterligare 10% nedgång. Nu upplever vi en ännu större krasch i aktien.

Är läget värre idag än för 20 år sedan? Nej, det tycker jag faktiskt inte.

Tittar man dessutom på vad som skrivs i media just nu så värderas fastighetsbolag i snitt till runt 30 % rabatt mot sina tillgångar och Castellum är inget undantag. I praktiken innebär det att du idag köper Castellum för cirka 100 kronor, trots att det underliggande värdet snarare ligger runt 160 kronor. Är det en bra affär? För mig är svaret ja.

Rapporten i ett av mina största innehav, Castellum, pekar dessutom på att 2026 kan bli ett riktigt bra år. Och det gör att jag fortsatt känner mig trygg i mitt långsiktiga val. Januari - december 2025 visar följande siffror:

Försäljning 9 593 mkr (9 849)  I jämförbart bestånd ökade hyresintäkterna med 0,3%

Förvaltningsresultatet uppgick till 4 606 mkr (4 819), en förändring 

om -4,4%

Nettoinvesteringarna uppgick till 4 389 mkr (−634), varav 3 215 mkr (2 502) avser investeringar, 2 085 mkr (67) förvärv, och -911 mkr (-3 203) försäljningar

Belåningsgraden uppgick till 36,5 procent (35,6)

I enlighet med bolagets kapitaldistributionspolicy avser styrelsen att genomföra återköp av egna aktier motsvarande 25% av förvaltningsresultatet 2025. Styrelsen har vidare föreslagit att ingen utdelning lämnas för räkenskapsåret 2025.

Styrelsen ändrade i höstas utdelningspolicyn till en policy för distribution av kapital. Minst 25 procent av förvaltningsresultatet ska tillbaka till ägarna, antingen genom utdelning eller återköp. Beloppet i år blir cirka 1,2 mdkr och styrelsen föreslår återköp. Det är enkel matematik. Återköp är bättre än utdelning nu när rabatten på aktien är vad den är. För 100 kr per aktie kan Castellum köpa tillbaka 12 miljoner aktier av  490 miljoner befintliga aktier. Det är nästan 2,5%.

Två Månadslöner

Vuxna är bara barn med mer erfarenhet

Här om dagen slog det mig en ganska enkel men ändå märklig tanke: vuxna människor är egentligen bara ungdomar som blivit äldre. Punkt. Det låter självklart när man säger det, men jag tror inte att vi alltid tänker så. Vi förväntar oss att vuxna ska ha koll, vara säkra, veta vad de gör och aldrig bete sig konstigt. Men ärligt talat – så är det ju inte.

Ju mer jag tittar runt, desto mer inser jag att vuxna också är blyga, osäkra och gör dumheter. Internet är fullt av exempel. Folk som skriver konstiga saker, bråkar om småsaker eller gör bort sig helt öppet. Och då menar jag inte tonåringar, utan vuxna människor med jobb, barn och ansvar.

Jag har också sett det här i mitt eget liv. Ett exempel är en bekant som följde med mig till gymmet. Han ville ha inspiration och hjälp att komma igång. Inga problem, tänkte jag. Vi tränade tillsammans några gånger och det kändes bra. Men en dag dök jag inte upp eftersom jag var upptagen med annat. Min kompis var där ändå. Vad gjorde han då? Tränade själv? Testade något vi gjort tidigare? Nej. Han åkte hem.

Jag fattar fortfarande inte riktigt. Behöver jag hålla honom i handen hela tiden? Det är en vuxen människa. Gymmet är samma plats, vikterna står kvar, ingen har förbjudit honom att träna. Ändå valde han att ge upp direkt. Det känns som något man förväntar sig av en osäker tonåring, inte av en vuxen person.

En annan bekant, också en vuxen man, stod och visste inte var han skulle göra av sina händer. Han såg obekväm ut, nästan rädd. Jag vet inte vad det handlade om. Var han nervös? Blyg? Osäker på sig själv? Jag förstår om man är 12 år och inte vet hur man ska stå eller bete sig. Men när man är runt 40 år gammal känns det ändå lite märkligt.

Det jag har insett nyligen är helt enkelt detta: vuxna är bara barn och ungdomar som blivit äldre. Många gör fortfarande misstag, ofta samma misstag om och om igen. De kan vara blyga, gilla spel, vara nördiga och osäkra (märks mer tydlig efter pandemin). De flesta har som tur är samlat på sig erfarenhet genom livet. Men jag har också träffat människor som är vuxna på pappret, men som beter sig som barn.

Kanske är det så här det alltid har varit. Kanske blir man aldrig riktigt “klar”. Man blir bara äldre och hoppas att ingen märker hur osäker man fortfarande är. Tycker nästan lite synd om deras partner som behöver stå ut med dessa barnsligheter. Min fråga till dig är, hur gammal känner du att du är? Jag känner mig som 50 åring och har gjort det länge. 

Två Månadslöner

2020 Bulkers analys, vad är aktien värd? LÄSARFRÅGA

När jag tittar tillbaka på Q4 och helåret 2025 känns det som att 2020 Bulkers verkligen fick ett värdigt avslut på en lång och intensiv resa. Det här var inte bara ännu ett kvartal – det var slutet på ett kapitel.

Under fjärde kvartalet 2025 levererade bolaget ett nettoresultat på 13,8 miljoner dollar och en EBITDA på 16,5 miljoner dollar. För mig visar det att verksamheten fortsatte vara stabil ända in i mål. Intjäningen per fartyg var stark, med ett genomsnitt på cirka 39 300 dollar per dag. Det är imponerande siffror, särskilt i en marknad som kan vara både cyklisk och oförutsägbar.

En sak jag verkligen uppskattar är fokus på aktieägarna. Under Q4 delades totalt 0,63 dollar per aktie ut för oktober, november och december. Det speglar bolagets tydliga strategi: att dela överskottet med ägarna istället för att bygga ett stort imperium. Under hela bolagets livstid har över 250 miljoner dollar betalats tillbaka till aktieägarna, vilket är ganska ovanligt och väldigt konsekvent.

Helåret 2025 markerade också början på slutet för flottan. Under hösten tecknades avtal om försäljning av tre fartyg till mycket attraktiva priser. Totalt väntas omkring 311 miljoner dollar i nettointäkter från försäljningen av de återstående fartygen. Leveranserna sker under första kvartalet 2026, och planen är att även dessa pengar i huvudsak ska delas ut till aktieägarna

Balansräkningen ser fortsatt sund ut. Vid årsskiftet hade bolaget 22 miljoner dollar i kassa och en solid egenkapitalposition. Lånen amorteras först vid förfall 2029, vilket gav stor finansiell flexibilitet hela vägen till slutet

Sammanfattningsvis känns det här som ett skolboksexempel på hur ett rederiprojekt kan genomföras: tydlig plan, lönsam drift, disciplin i kapitalanvändningen och ett starkt fokus på ägarvärde. En lyckad resa, helt enkelt – från första leverans till sista utdelning.

Det finns ingen indikation på att bolaget planerar att köpa nya fartyg eller bygga/kontraktera nybyggnationer framöver. Tvärtom är fokus tydligt på att avveckla flottan och dela ut värdet till aktieägarna. Bolaget tänker dela ut nästan allt efter försäljningarna, men behåller lite kassa så de inte binder sig till en total nedläggning om ett ovanligt bra tillfälle skulle uppstå.

Om allt går enligt planen – säljs alla fartyg för de pengar som rapporten räknar med – då skulle en aktie vara värd runt 167 NOK baserat på ren kassa. Skulderna är är med, så det är ren vinst. MEN det finns oro, tänk om fartyg inte säljs, eller säljs billigare? Kanske valutakurs ändras? Bolaget kanske behåller mer kassa för kommande projekt? Hur som ser det attraktivt ut. 

Två Månadslöner

De du umgås med formar din framtid

Minns du när man var liten och ens föräldrar sa umgås inte med den eller den. Det kunde vara en kompis som alltid ställde till det, någon som hittade på dumheter eller bara gav dålig känsla. Ofta var budskapet tydligt. Håll dig borta. Men hur ofta sa de motsatsen. Umgås med den personen, han eller hon passar dig, du kan lära dig något. Kanske hände det ibland, men det kändes inte alls lika vanligt. Fokus låg mer på varning än på uppmuntran.

När vi blir vuxna tror vi gärna att vi står helt fria. Att vi gör våra egna val och inte påverkas så mycket av andra. Men egentligen är det inte så stor skillnad. Vi blir väldigt lika de människor vi umgås mest med. Sitter alla runt bordet och dricker så är chansen stor att man själv också tar ett glas. Även om man ibland säger nej tack. Är alla intresserade av aktier, träning eller resor så börjar man själv lyssna mer, fråga mer och till slut bry sig mer. Det sker ofta utan att vi ens tänker på det. Man dras med och det vet vi egentligen om.

Ändå fortsätter många av oss att umgås med personer vi inte riktigt tycker om. Personer som tar mer energi än de ger. Varför gör vi det. Kanske av vana. Kanske för att det känns tryggt även om det inte känns bra. Kanske för att vi är rädda för att välja bort någon och stå ensamma. Det kan också handla om lojalitet eller dåligt samvete. Man vill inte såra någon, även om man själv blir lite mindre varje gång man ses.

Men ju äldre jag blir desto tydligare blir det hur viktigt det är att välja sitt umgänge. Tiden är begränsad och energin likaså. De människor vi omger oss med påverkar hur vi tänker, hur vi mår och hur vi ser på oss själva. Vissa får oss att känna oss lugna, glada och accepterade. Andra får oss att känna stress, irritation eller tvivel.

Mitt fokus i år är att umgås mer med de jag tycker om. De som får mig att skratta, de som lyssnar och de som inspirerar mig till att bli en bättre version av mig själv. Det handlar inte om att bli perfekt eller framgångsrik. Det handlar om att må bra i vardagen. Och kanske borde vi säga det oftare, både till oss själva och till andra. Umgås med den personen, han eller hon passar dig.

Två Månadslöner

Sann kärlek stavas ränta på ränta

Förutom människor och djur, vad kan man älska mer? För mig är svaret självklart: börsen.

Tänk dig att du sparar pengar i en indexfond eller i en aktie. Bakom varje investering finns mängder av bolag och tusentals människor som varje dag går till jobbet, levererar resultat, skapar vinst och driver verksamheten framåt. Som delägare får du ta del av den vinsten, antingen genom att aktiekursen stiger eller genom utdelningar som betalas ut till ditt konto.

Visst kan ett index falla under en sämre konjunktur eller i tider av geopolitisk oro. Och visst kan en enskild aktie ha det kämpigt under perioder. Men över tid har det historiskt sett gått bra. Pengarna kan växa oavsett om du själv jobbar, studerar eller är ledig. De växer när du sover, när du äter och när du är upptagen med vardagens alla måsten. Det är lätt att bli förälskad i börsens förmåga att skapa värde och göra livet rikare.

I dag har 965 737 småsparare fonden Avanza Zero i sina portföljer. Det är en fond som följer de största svenska bolagen på börsen och som inte tar ut någon avgift. Ett enkelt och bra val för många. Antalet ägare ökar snabbt och snart är det en miljon sparare. Avanza och sex nollor, det är nästan symboliskt. Verkligen Zero!

Samtidigt ägs investmentbolaget Investor AB av 496 536 sparare. När som helst passerar den en halv miljon aktieägare. Intresset är enormt och växer för varje dag.

De flesta älskar pengar och de möjligheter de ger. Ändå är det bara omkring två miljoner som sparar via Avanza. Vi är över tio miljoner människor i Sverige. Nästan en miljon är arbetslösa, men resten då? Varför sparar inte fler på börsen?

Man kan börja med så lite som en krona i månaden. Det är sällan beloppet som är avgörande, utan vanan att spara. När man väl kommer igång tenderar sparandet att öka i takt med inkomsterna.

Vem som helst kan i teorin spara ihop en miljon på börsen. För vissa tar det elva år, om man sparar 5 000 kronor i månaden. För andra kanske det tar 28 år med ett sparande på 1 000 kronor i månaden, givet en genomsnittlig avkastning på 7% per år i ett globalt index. Avanza Zero, som följer den svenska börsen, har historiskt gett omkring nio procent per år i snitt. USA har gett ett par procent mer.

Dessutom blir det med tiden lättare att nå en miljon. Lönerna stiger och ekonomin växer. För femton år sedan kanske nettolönen låg på 18 000 kronor i månaden. I dag är den över 25 000 för många. Om femton år lär medianlönen vara betydligt högre än i dag. En miljon kronor kommer kännas mindre avlägsen än den gör nu. Det är därför så många småsparare älskar börsen. Inte för snabba klipp eller dramatik, utan för den långsamma, uthålliga kraften i ränta på ränta.

Två Månadslöner

Börsen som leker med dina pengar

Jag vet knappt var jag ska börja. Har du sett vad som händer på börsen den senaste tiden? Stora bolag stiger tvåsiffrigt på rapportdagen – och faller lika snabbt när någon annan rapporterar. Det finns många övervärderade aktier där ute, och när de väl faller så faller de kraftigt. En hel lista på stora ras hittar du till exempel i fonden TIN Ny Teknik. Förvaltarna lyckades nästan träffa in på varenda bolag som rasat rejält.

Fonden har presterat sämst av alla 1 460 fonder på Avanza det senaste året (grattis!), med en utveckling på -43%. De senaste fem åren? -59%. Hela 50 000 fondägare har drabbats och samtidigt betalat 1,62% i avgift. Avgiften ingår såklart i kursnedgången, men ändå. Det är nästan imponerande att lyckas pricka så många aktier som rasar över tid och inte växer.

Gaia microcap fonden ville jag köpa bara på grund av kända fondförvaltare som jag vet är duktiga. Men tillbaka till värdering, de har köpt nästan alla bolag med PE 30+, svaret nästan ett år senare är -25%. Jag visste det skulle ske. Jag har skrivit om det gång på gång men kanske förvaltare är tvungna att köpa oavsett värdering om de vill nu äga aktierna...

Tillbaka till inlägget. Embracer gick upp 18% på sin rapport. Ahold Delhaize +11% på bra siffror. Nibe +9% på morgonen vid rapportsläpp. Samtidigt föll Verisure -16% trots okej siffror. Camurus -24%, troligen en värdering som inte levde upp till förväntningarna. Adyen -22%, ett populärt tillväxtbolag där värdering och något svagare guidning satte press. Nelly Group -49% på en vecka.

Priset du betalar för en aktie är avgörande. Du kan köpa ett fantastiskt bolag till ett för högt pris och ändå aldrig få någon avkastning i aktiekursen. Köper du billigt, som jag brukar säga – till exempel till PE 8 – så har du en helt annan säkerhetsmarginal. Även om du har fel kan värderingen normaliseras i ett fall. Bolaget måste misslyckas gång på gång för att vinsterna ska rasa och värderingen bli hög på riktigt. Under tiden är du med kvartal efter kvartal och kan välja: sälja med en mindre förlust eller sitta still i båten. Köper du dyrt har du inte samma handlingsutrymme.

Fler och fler pratar om att ge upp aktier helt och bara köpa fonder. Jag håller med, det är varken bullmarket eller bearmarket, det är en horsemarket. Ibland känns det som ett skämt, det som händer. Och med all rätt – ingen tycker det är kul att förlora 20% av sitt investerade kapital på en dag. Visst är det roligt när det går åt andra hållet, men för att det ska hända behöver man oftast ha köpt billigt.

Och att köpa ett bolag med fallande aktiekurs – det vågar nästan ingen. Swedbank handlades som lägst runt 90 kronor. Få köpte. Det var oro överallt och dåliga nyheter varje dag. Några år senare står kursen i 330 kronor. Samma sak kommer hända i många andra bolag som levererar fina vinster och har låga skulder. Därför äger jag kvar mina aktier i flera bolag som har rasat. De visar stabila siffror kvartal efter kvartal och har aldrig visat förlust.

Fundera över vad du själv äger. Hur ser vinstutvecklingen ut över tid? Hur kan de kommande åren bli? Är värderingarna rimliga? Alla bolag är olika. Ibland är det väldigt enkelt att analysera en aktie, ibland otroligt komplext. Det beror helt på vad bolaget faktiskt gör. Embracer är ett bra exempel på något komplext. SCA är betydligt enklare.

Vad vet jag om börsen? 150% uppgång har jag senaste 8 åren. Har läst hundratals rapporter och studerat börsen sedan jag började spara. Min strategi är: Förlora aldrig pengar på börsen, inte ens en krona. Ska dela med mig mina aktier som har fallit under våren i framtida inlägg och vad jag tycker om det.

Två Månadslöner

Nibe - ÅRETS ÅTERHÄMTNING BEKRÄFTAD

Senaste 7 åren har Nibe gått från 30 till 130 kr (Nibe gynnades mycket under pandemin) för att sedan falla till knappt över 30 kr igen år 2026. Anledningarna var många, bland annat stigande räntor, minskad efterfråga efter pandemin, låga löneökningar, komponentbrist, sedan varsel hos Nibe, förvärv av andra bolag, minskad kassaflöde, för hög värdering och så vidare.

Jag var med, hela tiden. Jag köpte mina aktier varje månad och behöll. När jag var på Nibes årsstämma i Markaryd föll aktiekursen till 100 kr, då pratade jag med några gamlingar på plats som sa att Nibe gör mycket rätt, för 100 kr är det ett fynd. Det var det inte, aktien föll 50% och 50% till och hamnade på nästan 25 kr som lägst.

Oavsett hur illa kursgrafen ser ut så har man tjänat pengar om man är långsiktig och inte köper i rejäla uppgångar. Senaste 10 åren har aktien gett 163% avkastning utan utdelning, så egentligen mer än så. Det är riktigt bra. Börsen ger 100% cirka efter 7-8 år. Därför äger jag aktier långsiktigt och säljer inte i panik. Jag var även ung och ville öka min position över tid, oavsett värdering. Jag ligger ungefär minus 20% och det är okej. Jag tror på Nibe och att jag kommer tjäna pengar i framtiden.

Nibe har tjänat och har potential att tjäna över 2 kr i vinst per år. Det är det jag väntar på. Att det ska ske igen och då stiger aktien igen. Januari - December 2025 visar:

OMSÄTTNINGEN uppgick till 40 841 Mkr (40 521 Mkr) 

JUSTERAT RÖRELSERESULTAT uppgick till 4 303 Mkr (3 226 Mkr)

NETTORESULTATET uppgick till 2 280 Mkr (1 162 Mkr) och vinsten per aktie före och efter utspädning uppgick till 1,13 kr (0,58 kr)

STYRELSEN föreslår en höjd utdelning på 0,35 kr/aktie (0,30 kr/aktie)

Det ser ut som att det går åt rätt håll. Jag är hoppfull och förväntar mig 1,5 kr i vinst i år och över 2 kr i vinst redan 2027. Dagens värdering borde vara på 30 kr, nästa år 40 kr på PE talet 20 och om vinsterna uppnås. Lite tveksamt men det borde gå. Hela byggindustri håller på att återhämta sig och folk behöver förnya sina värmepannor. Vem vet kanske blir det slut på kriget och det blir dags att bygga upp igen men Nibes produkter. Ingen vet hur framtiden blir.  

Enligt VD: Trots den dramatiska efterfrågenedgången under 2024 och den turbulenta omvärldsutvecklingen under 2025 har vi lyckats säkerställa en relativt stabil och positiv utveckling av såväl omsättning som rörelse-resultat under året som gått. Vi ser detta som en bekräftelse på att vår strategi med en decentraliserad organisation, en bred internationell närvaro och ett brett prestandastarkt sortiment fungerar väl. Strategin har visat sig vara svårslagen ur såväl ett defensivt som offensivt perspektiv.

Två Månadslöner

100% bättre aktie än Axfood

Mat har alltid varit och kommer alltid att vara en viktig del i livet. Alla människor äter och kommer fortsätta handla mat. Oavsett pris. Visst är marginalerna små i börsnoterade bolag som säljer mat, men det finns enorm trygghet att äga aktier. Det är en stabil bransch med återkommande kunder, vinster och utdelningar. När man äger aktier kan man glömma att det ska stiga 100% på ett år, men man kan nästan räkna med 100% inom 6-7 år. 

Min favoritaktie är inte Axfood längre. Med tech värdering på PE nästan 30 och vinst som knappt stiger, ser jag mycket mer potential på annat håll. Axfood stiger inte för att det är ett bra bolag och alla vill äga aktier, det är för att Stockholmsbörsen är väldigt stor och tar emot enorma mängder pengar att placera. Varje gång du köper en fond eller en ETF som har hela Sverige i sin portfölj, då köper de bland annat Axfood för dina pengar. Oavsett värdering. 

Vi som gillar att få mer värde för pengarna och ha fina marginaler ifall allt rasar så är Ahold Delhaize ett mycket bättre alternativ. Aktiekursen är ungefär samma för båda, på cirka 340 kr (Ahold handlas i euro). Ahold gör dock dubbelt så hög vinst och är tryggare (säljer både i Europa och USA och har sannolikhet att ge mycket mer avkastning framöver, det visar siffrorna för jan-dec 2025:

Försäljning upp 3,4% (USA 2%, Europa 11,7%)

Vinst per aktie hela 2,5 euro! Räknar man bort engångskostnader är det 2,67 euro per aktie.

Management proposes a cash dividend of €1.24 for the full year 2025, which is a 6.0% increase over 2024 and in line with our dividend payout policy.

Det är ca. 27,5 kr och med en aktie som kostar 34 euro är det PE 13,6. Tittar vi framåt, ännu lägre än så. Axfood kan drömma om såna vinster. Utdelning höjdes och det är helt rätt, det är fortfarande under 50% av vinsten och Axfood delar ut 80-90% varje år. Så höjningar blir små och här finns det utrymme för både högre utdelning och aktieåterköp. 

Är mycket nöjd med mitt stora innehav i aktien och jag ser fram emot en rejäl uppgång i år. I mina ögon är aktien värd närmare PE 18 (i linje med andra europeiska konkurrenter) och det ger en rimlig värdering på 45 euro. Men börsen tittar bakåt och ger en värdering på historiken på PE 15 istället så aktien kommer stå vid 37-38 euro, ändå, en garanterad uppgång kommer.

Två Månadslöner

Den dolda vinsten med att sitta på kassa

Många som sparar på börsen gillar tanken att ha en kassa. Det känns tryggt. Man väntar på en stor nedgång och tänker att man ska köpa billigt. Men vad kostar det egentligen att vänta. Och är det smart att ha en kassa? Det korta svaret är - ja.

Låt oss ta ett enkelt exempel. Du har 100 000 kr. Du sparar under två års tid. Under dessa två år slutar börsen på samma nivå som den började. Men på vägen ner faller börsen kraftigt med 25% och återhämtar sig sedan helt. 

Börsen faller 10% från all time high varje 1-2 år och 25% varje 6-7 år, det är fakta, det är inget jag kom på själv. Senaste kraschen var Covid som började i mars 2020. Det blir snart 6 år och det är dags att börja förbereda sig.

Person A är fullinvesterad från start. Alla 100 000 kr är på börsen. När börsen faller med 25% är värdet nere på 75 000 kr. Det känns jobbigt men personen gör inget. När börsen senare återhämtar sig till samma nivå som innan är värdet åter 100 000 kr.

Person B väljer en annan väg. Hen har 10% i kassa. Det betyder att 90 000 kr är investerat och 10 000 kr ligger på kontot. När börsen faller med 25% sjunker den investerade delen till 67 500 kr  Tillsammans med kassan är värdet då 77 500 kr (har du mindre investerat så faller portföljen mindre). Nu använder personen hela kassan och köper aktier när det är billigt.

När börsen sedan återhämtar sig till samma gamla nivåer stiger hela det investerade beloppet. De 77 500 kr växer till cirka 103 000 kr. Person B har alltså mer pengar än person A trots att båda började med samma summa.

Så vem vann. Det gjorde personen som hade kassa och använde den i nedgången. Skillnaden blev ungefär 3 000 kr.

Men här kommer den viktiga frågan. Vad kostade det att vänta. Under nästan två år låg 10 000 kr helt stilla. De pengarna gav ingen avkastning alls. Det betyder att man i snitt förlorade omkring  700 till 1 000 kr per år jämfört med att vara fullinvesterad hela tiden.

Problemet är att ingen vet när kraschen kommer. I verkligheten kan man vänta i tre eller fem år. Då blir kostnaden mycket större. För varje år man väntar ger kassan noll avkastning medan börsen oftast stiger över tid. Om börsen är högt värderad är det smart att ha kassa på 10-25%, större än så behövs inte eftersom sannolikheten är stor att man kommer förlora mer pengar i väntan på en krasch än kraschen själv.

Att inte ha kassa idag är helt fel tycker jag. Börsen är dyr och en sättning kommer, dock ingen vet på grund av vad eller exakt när. Dock om man har för mycket kassa 35% eller mer är också fel. Risken är stor att man missar fortsatt uppgång eller att börsen faller mycket mindre än man tänkt sig. 

För att summera allt, ha 10-20% kassa när börsen är för tok för dyr. Du kommer mest sannolikt tjäna mycket pengar när börsen korrigerar sig i en bear market som är -20% eller mer. Då måste du börja köpa billiga fonder eller aktier om du vet vilka kommer återhämta sig. Om börsen är normalvärderad eller billig, kassa kan vara låg eller obefintlig. Jag återkommer när jag börjar handla billiga fonder och med hur mycket av kassan som placeras. Bear market kommer inom närmsta tiden, kanske om 6 månader kanske om 2 år, men det blir en rejäl sättning och det är värt att hålla kassa, bara man vet kostnaden för det.

Två Månadslöner

Extrem volatilitet är varningssignalen – nästa fas blir brutal

Aldrig tidigare har jag sett så stora rörelser bland Large Cap-bolag, och på så kort tid. När jag började lära mig om aktier var bland det första jag hörde att småbolag växer fortare än stora bolag och att småbolag har högre volatilitet – alltså att aktier stiger mer och faller mer, kursgrafen är mer volatil. Stora bolag har mer förutsägbarhet och växer inte lika fort, men faller inte lika mycket heller. Det var helt fel, kan jag säga!

Stora bolag kan också stiga och falla fort och mycket. Jag har över 50 bra exempel, och i dag tänkte jag visa bara några av dem. Jag har aldrig tidigare sett så stora rörelser, och det måste betyda bara en sak: att börsen har räknat helt fel. Att nyheterna om framtiden förändras dagligen (vi får tacka Trump, Elon Musk och AI-försäljare för det).

Fondflöden och småsparare har tryckt upp aktiekurserna för mycket. Därför är det en av anledningarna till varför de faller, och ofta har man räknat helt fel på framtida vinster. Kurser stiger kraftigt i värde när goda nyheter (ibland även oväntade) dyker upp.

Hög volatilitet betyder att vi och fondförvaltare är oense om framtiden och ändrar oss snabbt på grund av osäkerhet, förändrad makroekonomi, vår syn på framtiden och ny teknik som dyker upp när vi minst anar det.

Knappt sex veckor har gått och redan ser vi rejäla uppgångar och nedgångar på Large Cap-bolag i Sverige:

31 % Electrolux

24 % Epiroc

24 % Sandvik

22 % SAAB

21 % Boliden

20 % PEAB

17 % Volvo Lastvagnar (äger)

11 % Swedbank (äger)

-34 % Betsson

-33 % Vitrolife

-31 % Troax

-26 % Truecaller

-26 % Volvo Cars

-24 % Hemnet

-23 % Sinch

-23 % Embracer

Trots att vissa av mina aktier redan har fallit −10 % i år är jag ändå på plus, vilket känns bra. Jag ser fler och fler på Twitter (X) som har sprängt sina portföljer. Anledningarna är simpla: för mycket koncentration i antingen samma bransch, för få innehav utan riskspridning eller helt enkelt köp av övervärderade bolag som har bara en väg att gå - ner.

Mycket kan man förutspå, men samtidigt finns det en del som är omöjligt. Just nu är vi inte ens i en börskrasch, och ändå finns det redan sparare som har förlorat en massa pengar. Sannolikheten är stor att det fortsätter falla – och länge.

Enligt det jag ser och hör på sociala medier är det troligtvis lite uppgång kvar (cirka sex månader) eftersom man trycker bland annat mer pengar. Trump gör vad som helst för att se en stigande börs, men sedan rasar troligtvis allt som aldrig förr. Värderingarna är för höga i USA, dubbelt mot snittet (Schiller PE på 40 och historiskt 17), samt hälften av befolkningen har inte råd.

Schiller PE har varit lägst år 1920 på nästan 5 och som högst 44 år 1999 innan allt kollapsade med -78% över 2,5 års tid. Nu är det annorlunda tänker vissa, nej. Det är det inte. USA behöver rasa minst 30%.

Jag hörde även att för varje uppsagd person påverkas 1,5 personer till som också blir arbetslösa. “Employers announced layoffs for 108,435 people in January, a 118% increase over last year. No January has matched that count since 2009.”

Med andra ord kommer det att bli en ond spiral med cirka 270 000 arbetslösa – bara hittills i år. 

Det har även varit stora uppsägningar under 2025 på 1,2 miljoner tjänster. Ha 20–30% kassa och avvakta en krasch som vi aldrig tidigare sett. Har du inte kassa, bygg upp den. Sälj av dyra aktier. Du kanske minns hur det ser ut och känns när allt lyser rött med −4%, −7% och −12% varje dag. Då är det inte köpläge – det är bara början på ännu större ras. Då vill du inte ha belåning eller vara fullinvesterad. Du är smartare än så, du läser ju bloggen. Tack för det, och stay safe.

(Jag är inte finansiell rådgivare, det är bara mina tankar och bloggen är endast för inspiration och underhållning).

Två Månadslöner

Jag har varnat i månader, nu är det nära

Imorgon kommer jag berätta varför det är så viktigt att ha flera månadslöner sparade i rena pengar. Det funkar bra med sparkonto med, så länge dessa är lättillgängliga. Jag har sparat i flera månader och det måste du också. Bygg upp en buffert. Köp inget i onödan. Det som kommer framöver kan bli värre än något vi tidigare har varit med om.

Jag märker att många fortfarande tänker att allt löser sig. Att börsen alltid studsar tillbaka snabbt. Att det inte är så farligt. Men jag tror att det är farligt att tänka så just nu. Osäkerheten är stor och saker förändras snabbt. Jobb försvinner, bolag pressas och marknaden svänger kraftigt från dag till dag.

Själv handlar jag väldigt lite på börsen just nu. Jag köper bara sådant som jag verkligen tycker är köpvärt och som jag kan tänka mig att äga under väldigt lång tid. Jag stressar inte. Jag jagar inga snabba vinster. För mig är det viktigare att skydda det kapital jag redan har än att försöka bli rik snabbt.

Det du gör nu kommer spela stor roll för din framtid. Antingen blir du en av dem som tvingas sälja i panik när allt faller. Eller så är du den som står stabil, har pengar redo och kan ta möjligheter när andra inte kan. Skillnaden ligger ofta i förberedelserna, inte i tur.

Eftersom du läser den här bloggen vet jag att du bryr dig om dina pengar. Du vill behålla ditt kapital och helst se det växa över tid. Du vill inte förlora en enda krona i onödan. Det får du inte heller. Det respekterar jag och det är exakt därför jag skriver det här.

Just nu väljer jag att vara försiktig. Jag väntar. Jag observerar. Och jag ser till att ha trygghet i form av kapital. Det måste du också ha.

Nu ska jag njuta av en solig vinterdag. Mer information kommer mycket snart. Missa inte morgondagens inlägg. Det kan bli viktigare än du tror.

Två Månadslöner

Jag bryr mig – kanske lite för mycket ibland

Jag har tänkt en del på det här med att bry sig. För mig är det inte bara något man säger, det är något man gör – varje dag. Jag bryr mig väldigt mycket. Kanske mer än vad som är vanligt. Men det är så jag är, och jag tror faktiskt att världen hade varit lite bättre om fler gjorde detsamma.

Jag bryr mig till exempel om min hyresgäst. Jag vill att allt ska gå smidigt och vara tydligt. Om något går sönder ska det fixas direkt. Ingen ska behöva bo med bekymmer som går att lösa. Jag vill att de som hyr av mig ska känna sig trygga, veta att jag finns där och tar ansvar. Det känns viktigt, både för mig och för dem.

Jag bryr mig också om mina ankor hemma. De får värme, skydd, god mat och kärlek – inte bara från mig, utan också från varandra. Jag försöker se till att de har det bra varje dag. Jag ger dem aktiviteter, lite roligt att göra, och ser till att de inte fryser eller saknar något. Det är små saker, men de betyder mycket.

Samma sak gäller mina prylar. Jag rengör dem varje år, lagar om något går sönder och är alltid försiktig när jag använder dessa. När jag säljer något, packar jag in det fint och ordentligt. Inte som vissa andra som skickar saker i en pizza-förpackning eller en Lidl-kasse. Jag har faktiskt fått hem brädspel på det sättet, och visst, det funkar, men det ser inte bra ut. Jag vill att mina köpare ska känna att de får något fint. Jag använder lyxförpackningar jag sparat från datorgrejer, presenter och annat – allt för att visa respekt för både prylen och den som köper den.

Jag bryr mig om min fru också, förstås. Jag vill att hon ska ha det bra i vardagen. Jag bryr mig om vår hund, försöker gå på promenader så ofta jag kan. Jag bryr mig till och med om mig själv – tränar, äter hälsosamt, använder krämer och tar hand om kroppen.

Jag bryr mig om mina investeringar också. Jag väljer trygga vägar, och jag försöker lära andra hur man kan undvika att förlora pengar. När jag skrev min bok la jag ner mycket tid på att förklara logiska och enkla beslut som faktiskt fungerar. Inga krångliga teorier – bara sunt förnuft.

Samma sak med kortspelet jag skapade. Jag la över 100 timmar på research. Ville att det skulle passa så många som möjligt, vara enkelt men ändå spännande, fungera för färgblinda, gå att hålla i handen och ha mycket värde i en liten förpackning. Jag har sålt ett par hundra men jag räknade med att det skulle gå fortare och skulle säljes fler. Att spela kortspel är inte populärt i Sverige och de som spelar kör oftast samma tråkiga spel om och om igen. Vågar inte prova annat. 

Kort sagt – jag bryr mig. Jag bryr mig väldigt mycket om allt jag gör och allt jag satsar på. I 9 av 10 fall uppskattas det, och det värmer verkligen i hjärtat. Men ibland gör det ont när andra inte ser den tid och energi jag lagt ner. Men så är livet. Man kan inte göra alla nöjda – men man kan åtminstone försöka, med hjärtat på rätt plats.

Två Månadslöner

Evolution Gaming analys 2026, är aktien köpvärd?

När jag köpte Evolution Gaming tyckte jag att aktien var billig redan vid 900 kronor. Då handlades bolaget till ett P/E-tal runt 15. Det betyder ungefär 60 kronor i vinst per aktie varje år. För mig kändes det lågt för ett bolag som Evolution, särskilt eftersom vinsten dessutom förväntades växa över tid. I mina ögon borde ett sådant här bolag värderas till minst P/E 20. Och även då hade aktien inte varit dyr.

Men som det ofta brukar bli när jag köper aktier, så började kursen falla. Månad efter månad. Det känns nästan som en regel vid det här laget. Så fort jag börjar köpa in mig så går aktien ner. Tyvärr.

Till slut föll aktien till under 600 kronor. Då hamnar P/E-talet strax under 10. För mig är det väldigt svårt att förstå varför. Det finns egentligen bara två rimliga förklaringar. Antingen tror stora fondförvaltare att vinsterna kommer att sjunka kraftigt framöver, eller så får många fonder helt enkelt inte äga Evolution längre av någon anledning.

Tittar man på ägarlistan så verkar det faktiskt ligga något i det. Det är förvånansvärt få fonder som äger aktien i dag, och även få ETF:er. Jag såg också i ett forum att utdelningen förväntas minska med cirka 4 kronor jämfört med förra året. Så det verkar som att låga förväntningar och brist på fondägande är det som pressar aktiekursen. Mer än så ser jag faktiskt inte. Helt otroligt.

Om man tänker ett steg till blir det ännu märkligare. Även om Evolution skulle sluta växa helt, men ändå behålla sin starka position i branschen, så tjänar bolaget fortfarande runt 60 kronor per aktie. Av det delas cirka 30 kronor ut i utdelning, vilket ger över 5 procent i direktavkastning. Resterande nästan 30 kronor går till aktieåterköp. Det innebär runt 10 procents avkastning per år, även om verksamheten skulle stå helt stilla.

Jag har väldigt svårt att förstå varför inte fler köper aktien, och dessutom i stora mängder. Marginalerna är extremt höga, bolaget är i stort sett skuldfritt och för bara något år sedan var Evolution en av börsens absolut bästa aktier. Nu känns det som att marknaden helt har glömt bort bolaget.

I dag släpptes dessutom rapporten som visar resultatet för perioden januari till december 2025. Det ska bli väldigt intressant att se om siffrorna kan få marknaden att tänka om. För just nu känns värderingen mer än låg.

Nettoomsättningen ökade 0,2% till 2 066,5 MEUR (2 063,1) och totala rörelseintäkter minskade 4,3% till 2 118,2MEUR (2 214,1)

Resultat per aktie uppgick till 5,24 EUR (5,94) 

Försäljning är oförändrad, cirka 58 kr i vinst. Dåligt? Visst är det -4% men att aktien ska falla från 900 till under 600 kr förstår jag inte. Det går bra för bolaget. Enligt VD så har Evolution levererat ett starkt fjärde kvartal 2025, även om siffrorna vid första anblick inte ser perfekta ut. 

Nettoomsättningen landade på 514,2 miljoner euro, vilket är en minskning på 3,7 procent jämfört med året innan. Samtidigt uppgick EBITDA till 341,5 miljoner euro, vilket motsvarar en imponerande marginal på hela 66,4 procent. I konstant valuta växte omsättningen med 4,9 procent, vilket ger en mer rättvis bild av utvecklingen.

Ser man till hela 2025 beskriver bolaget året som ett av de starkaste någonsin ur ett operativt perspektiv. Nya spel lanserades, studior byggdes ut globalt och bolaget hanterade flera tuffa utmaningar, bland annat cyberbrottslighet och problem kopplade till regleringar. Trots detta levererade Evolution både starka marginaler och ett mycket bra kassaflöde.

Regionalt gick Asien tillbaka till tillväxt, Nordamerika växte i stabil takt och Latinamerika fortsatte att utvecklas väl, särskilt i Brasilien och Argentina. Afrika visade också hög tillväxt. Europa däremot tyngdes av hårdare regleringar och var den svagaste regionen under kvartalet.

Framåt ser det väldigt spännande ut. Produktplanen för de kommande tolv månaderna beskrivs som den starkaste hittills, med nya spel och ett exklusivt samarbete med Hasbro. Inför 2026, som också är Evolutions 20-årsjubileum, känns framtidsutsikterna fortsatt mycket starka.

Bolaget avvaktar med att lämna utdelningsförslag och kommer istället med ett besked om detta senare under kvartalet. Det kan hända att det blir låg utdelning på 15 kr och istället kommer Evolution köpa tillbaka fler av egna aktier. Bolaget avvaktar nog om hur marknaden kommer reagera på börsen. Faller kursen, blir återköp. Går den upp, blir utdelning. Vad tycker ni?

I kassan finns det 800 miljoner euro och bolaget tjänar ca. 300 miljoner euro varje kvartal. I slutet på mars kommer Evolution ha 1 100 miljoner och kan lätt dela ut 550 miljoner i utdelning vilket är ungefär som tidigare, 30 kr per aktie. Obs, gör alltid egen analys.

Två Månadslöner

Novo Nordisk rasade på börsen, är det dags att plocka upp aktien?

Novo Nordisk föll 14 % i USA. Vad tror ni händer i Danmark idag?

Jag tycker faktiskt att rapporten ser helt okej ut. Läkemedelsbolaget Novo Nordisk redovisar en omsättning som var högre än väntat under fjärde kvartalet. Rörelseresultatet kom in ungefär som marknaden hade räknat med. Styrelsen föreslår också en höjd ordinarie utdelning. Den totala utdelningen väntas landa på 11,70 danska kronor per aktie, jämfört med 11,40 tidigare. Det motsvarar över 3%.

Försäljningen i USA ökade med 3 %.

Försäljningen inom sällsynta sjukdomar ökade med 5 %.

Försäljningen inom fetma och diabetesvård ökade med 7 %.

Resultatet före skatt blev 34 185 miljoner, jämfört med 35 557 året innan.

Resultatet efter skatt landade på 26 891 miljoner, mot tidigare 28 230.

Inför 2026 räknar bolaget med en justerad försäljningstillväxt på mellan minus 5 och minus 13 %, beräknat i konstanta valutor. Även den justerade rörelsevinsten väntas hamna inom samma intervall, alltså mellan minus 5 och minus 13 %.

VD Mike Doustdar säger att Novo Nordisk under 2026 kommer att möta prismässiga motvindar på en allt mer konkurrensutsatt marknad. Samtidigt lyfter han fram den starka starten efter lanseringen av Wegovy tabletten i USA och menar att bolaget fortsatt har goda möjligheter att driva volymtillväxt under de kommande åren.

Så frågan är, vad ska man fokusera på nu? Kortsiktig motvind eller långsiktig volymtillväxt? Novo Nordisk är bland dom största bolagen i Europa, deras produkter efterfrågas allt mer och aktien borde aldrig falla till noll. Jag äger många aktier redan och låg på svag minus innan rapporten, hur det blir under dagen är troligtvis fortsatt nedgång mot 300 dkk. Om jag hade velat köpa fler aktier hade jag delat upp det över året. Vi får se hur jag gör idag.

The Board of Directors has decided to initiate a new share repurchase programme of up to DKK 15 billion. Det är nästan 1% av alla aktier. 

Två Månadslöner

Ras i Guld, Silver och Bitcoin

Oftast (inte alltid) ser man rejäla nedgångar efter rejäla uppgångar på börsen. Det spelar mindre roll vad det gäller, en aktie, fond eller ett index. I dag tänkte jag slänga in ett par bilder här. Den ena visar guldindex och den andra silverindex.

På sociala medier har det de senaste dagarna skrivits att både guld och silver har rasat i värde. Guld föll omkring 10% och silver cirka 26%, om jag minns rätt. På en enda dag. I vanliga fall är det en rejäl dipp, men i det här sammanhanget är det inget ovanligt alls. Det är fullt normalt, även om dessa två skulle falla ytterligare 50%. Under de senaste tio åren har både guld och silver gett flera gånger pengarna – det är i sig onormalt.

Vanligtvis är det tråkiga, inflationsskyddade tillgångar som knappt växer 7% per år, men här har investerare fått omkring 50% per år.

Så är det panik? Kaos? Nej, det handlar bara om vinsthemtagningar. Dipparna syns knappt ens i kursgraferna. Däremot är det viktigt att komma ihåg att ingenting växer till månen, allt rättar till sig till slut. Bitcoin växer inte heller för evigt, och bolag som är populära i dag låter som långsiktiga investeringar. Men det räcker med lite konkurrens eller att kriget tar slut, så kan vi få se rejäla ras även där.

Mycket kan förändras snabbt. Därför rekommenderas indexfonder, alltså globala indexfonder, till alla nybörjare – och det med all rätt. Den största nackdelen är att USA står för cirka 70 % av globala index, vilket gör att man behöver komplettera med fler fonder. Fler regioner och länder för att minska USA-exponeringen.

Till exempel: 50% globalfond, 20% Norden (eller Sverige), 20% Europa och 10% i annat, som Asien eller liknande. Då har man ändå runt 35 % investerat i USA via globalfonden. Det man ofta glömmer är att bolag i Europa och Sverige säljer enorma mängder i USA, så den faktiska exponeringen mot USA är närmare 50%, trots att det står Europa- eller Sverigefond.

Tyvärr är okunskapen bland investerare enorm. Många läser bara rubriken och tror att de förstår vad de äger. Många jag pratat med säger rakt ut: ”Jag vet inte vad jag äger.” Det är faktiskt riktigt läskigt. En annan viktig sak att ta upp är svenska småbolagsfonder. De innehåller ofta nästan alla de största svenska noterade bolagen, eftersom dessa räknas som småbolag i jämförelse med världens största bolag.

Två Månadslöner

SCA - uppgång på 40% kommer

SCA visar -24% på börsen senaste 3 och 5 åren. Betyder det att det är en dålig investering idag? Absolut inte. Tvärtom tycker jag, låt mig förklara. Vad aktien gör är ofta helt irrelevant mot vad bolaget är värd. I detta fallet är bolaget värd mycket mer än aktiekursen visar. 

"SCA baserar sin värdering av skogstillgångar på genomförda skogsmarkstransaktioner i de områden där SCA äger skog. Det treåriga genomsnittliga marknadspriset som används vid värderingen av SCAs svenska 

skogstillgång minskade till 372 SEK/m3sk den 31 december 2025 jämfört med 388 SEK/m3sk föregående år. 

Det bokförda värdet på SCAs skogstillgångar uppgick per 31 december 2025 till 103,8 (107,3) miljarder SEK."

Skog i SCA är värd över 100 miljarder. Du kan nu köpa hela SCAs skog och även industrier som gör vinst för 80 miljarder. Det låter som en riktigt bra affär i mina ögon. Hur mår industridelen?

Januari - december 2025 blev det 20 427 (20 232) MSEK i försäljning.

Rörelseresultatet minskade till 4 432 (5 027) MSEK. 

Operativt kassaflöde uppgick till 3 078 (3 187) MSEK. 

Resultat per aktie var 4,56 (5,18) SEK.

Styrelsen föreslår en utdelning om 3,00 (3,00) SEK per aktie. 

EBITDA minskningen relaterade främst till lägre försäljningspriser och negativa valutaeffekter. 

Vi kan avrunda vinsten neråt, för säkerhetsskull till 4 kr. Om vi ger ett värdering på lägsta möjliga, också för säkerhetsskull, så ger jag PE 8, alltså 8x4=32 kr för industridelen. Nettolåneskulden uppgick per 31 december 2025 till 10 939 MSEK, en minskning under kvartalet med 795 MSEK. Likvida medel var på 590 MSEK. Så skulden är lite över 10 miljarder.

Ok, nu kan vi räkna. 100 miljarder är vad skogen är värd. Industri är värd 32 kr per aktie x antalet aktier på 702 miljoner, det är 22 miljarder för industridelen. Skulden är på cirka -10 miljarder och i kassan är det 0 kr. Jag får det till 112 miljarder i börsvärde. Dagens värde är cirka 80 miljarder. Det är exakt 40% kvar till rimlig värdering. En aktie från 112 kr borde gå upp ca. 40% framöver till 156 kr. Nu är bolaget undervärderad med bra marginal även för framtida misstag.

Två Månadslöner

Paradox - Paradise lost

Har sagt det i flera års tid nu, att både Spiltan, Tin Fonder och småbolagsfonder inte kommer tjäna pengar på Paradox framöver. Det är precis vad som har hänt. Enligt bild ovan kan du se uppgångar vissa månader men det beror på bland annat nya spelsläpp, pandemin eller liknande temporära händelser.

Rimlig värde för bolaget är fortfarande runt 120-130 kr och just nu känns som att botten är satt i aktien och bara uppgång kvar, men för att få uppgång krävs nya spelsläpp, fler DLCs, uppdateringar eller rejäla kostnadsbesparingar. Om inget av dessa saker sker snart så kommer kursen fortsätta nedåt. 

Jag gick in på bolagets hemsida för att läsa rapporten men blev inte mött väl, fick ett felmeddelande. Inte ens Paradox vill visa mig siffrorna.

Jag har massor med anledningar till varför jag inte äger eller rekommenderar andra att göra det. Ändå finns det över 12 000 aktieägare på Avanza idag. Sedan pandemi har det dock bara minskat. År 2021 fanns det nästan 17 000 aktieägare. Folk lämnar helt enkelt och med all rätt. Det jag ser är följande:

Begränsad antal nischade spelare. Målgruppen är relativt liten, vilket gör det svårt att nå storskalig tillväxt. När spelen vänder sig till en smal publik krävs stark lojalitet för att behålla spelarna över tid. Samtidigt innebär detta att varje tappad spelare får större påverkan på intäkter. 

Trötta på samma spel. Spelarna upplever en mättnad när nya titlar upplevs som variationer på samma koncept. Brist på innovation, återanvändning av mekaniker och liknande innehåll leder till att engagemanget minskar. Detta gör att spelare snabbare lämnar för nya upplevelser eller helt tappar intresset för genren.

Konkurrenter levererar bättre spel. Konkurrerande aktörer lyckas erbjuda högre kvalitet, bättre spelmekanik, starkare berättelser eller mer polerat utförande. Detta höjer spelarnas förväntningar och gör det svårt för svagare aktörer att konkurrera, särskilt om de inte kan matcha samma nivå av uppdateringar, support och community-engagemang.

Hård konkurrens och prispress, vem som helst kan skapa spel nu. Spelmarknaden har låga inträdesbarriärer. Idag kan små team eller till och med enskilda utvecklare skapa framgångsrika spel med begränsade resurser, som exempelvis Minecraft och Valheim. Detta leder till ett stort utbud av spel, vilket skapar prispress och gör det svårare att ta betalt för premiuminnehåll. Konsumenterna har många alternativ och kan snabbt byta till billigare eller gratis alternativ. 

Paradox har även blivit mer blankad, från 0,4% till 1,6% senaste månaderna. Enligt rapporten är försäljningen samma 2025 som 2024. Dock 23% högre under fjärde kvartalet. Ni vet, Jul och ledighet. Rörelseresultat föll 80%. Vinsten för helåret blev 1,19 kr. Ingenting med andra ord. År 2024 var det 5,54 kr, även där tycker jag att värderingen är max PE 10 som är 55 kr per aktie. Den kostar ca. 120 kr idag.

"The Board proposes an ordinary dividend of SEK 5.00 (SEK 3.00) per share, and a special dividend of SEK 0.00 (SEK 2.00) per share."

Hämtade från deras hemsida. Ni får 5 kr i utdelning och en special utdelning på 0 kr. Låter som riktigt bra specialutbetalning. Ni får den såklart den 32 mars 2026 (jag skojar). Jag ser bara röda flaggor överallt och förstår inte hur man ens tänker när man köper aktier i Paradox...

Två Månadslöner

Lönekonsultens dag, hipp hipp hurra!

Visst du att idag är min dag? Alltså lönekonsultens dag? Vad är det för dag? Varför är den viktig? För att det är otroligt mycket jobb just i januari.

Lönekonsultens dag firas den 31 januari varje år och instiftades av branschorganisationen Srf konsulterna för att hylla lönekonsulternas viktiga arbete med korrekt lönehantering, efterlevnad av lagar och skatter samt att uppmärksamma yrkets betydelse. Dagen har en historisk koppling till den gamla deadline för inlämning av kontrolluppgifter, men firas nu för att lyfta fram professionen, särskilt med tanke på januari månads ofta intensiva lönekörningar och årsskiften. 

Nya skatter måste hämtas från Skatteverket så att skatteavdrag blir rätt under 2026, även jämkningar registreras och fel kontrolleras. En massa olika rapporter ska skickas in till olika myndigheter som gäller för hela 2025. Vissa lönekonsulter gör semesterårsskifte som börjar gäller från och med 1 januari, för dom flesta andra är det 1 april. 

Även vanlig lönekörning ska göras och det blir mer att göra för att man har varit ledig i början av månaden, så allt ska göras på färre dagar. Oftast är det kul att jobba, men ibland är det många frågetecken i huvudet.

Hur kan anställda koda semester i december 2025 när dom inte har semester kvar på sitt saldo? Hur tänker dom? -2 dagar, -5 dagar, ibland till och med -10 semesterdagar blir det. Jag får lägga tjänstledigt istället. Blir bara onödig merjobb för mig...

Jag ser även fler och fler som hamnar hos Kronofogden. Fler som avslutas, fler som får sänkt lön (ja, tydligen finns dom också), jag ser otroligt mycket och lågkonjunktur finns än idag. 

Jag brukar inte prata om jobbet men just idag är lönekonsultens dag. Min dag. Vad jobbar du med om jag får fråga. Berätta gärna! 

Två Månadslöner

Europris och Axfood rasar på rapportdagen på grund av svaga vinstökningar

Jag älskar mat, även som investering. Jag tycker mycket om dagligvaruhandelsbutiker och produkter de säljer. Idag tänkte jag skriva lite om norska Europris och svenska Axfood (Willys bland annat). Jag äger inga aktier här själv, istället köpte jag aktier i Nederländskt Ahold Delhaize på grund av orimligt låg värdering. Men det är viktigt att titta på värdering hos konkurrenter och hur bolagen mår.

Europris ökade försäljningen under 2025 med 16,7%. EBITDA blev 2 379 miljoner NOK från 2 160 miljoner år 2024. Bolaget skriver att det är stabilt med återhämtning i svenska Öob som förvärvades i maj 2024.

Vinst per aktie blev 4,97 NOK mot 2024 på 5,15 NOK. Föreslår ökad utdelning på 3,75 NOK från 3,5 NOK. Värdering? 91 NOK vilket visar PE tal på 18. Historiskt har det varit PE 11 eller 14 med vissa avvikelser. Rimlig aktiekurs är därför ca. PE 12,5 som är 62,5 NOK. Aktien är för dyr med ungefär 30%

Axfood har jag sagt många gånger tidigare här på bloggen att bolaget är också alldeles för dyr. En aktie för 311 kr (per den 28e januari) och en vinst på 11,26 kr under 2025 ger ett PE tal på över 27. Axfood är inte värd mer än PE 22. Varför? Historiskt har aktien varierat kraftigt mellan året, men landar nästan alltid på antingen PE 20, 22 eller 25. Det betyder att aktien har nått botten när den visar 225 kr, normalvärderat på snitt PE 23 som är 259 kr och dyr på över 281 kr. Idag är aktien alltså dyr plus 10%. Köpvärt? Nej.

Axfood är köpvärd om vinsten förväntas stiga kraftigt men den är på låg ensiffrig tal. Det är okej, men det kommer ta många år att växa in i dagens värdering. Skulden är på ca. 14 miljarder, bolaget gör nästan 7 miljarder i kassaflöde per år, men eftersom det mesta delas ut i form av utdelning så minskar inte skulden. I kassan finns det ca. 1 miljard just nu. Ganska tomt jämfört med andra bolag som Volvo som hade 48 miljarder.

I ordinarie utdelning föreslås 9,00 kr per aktie (8,75 kr året innan). Det är 80% av vinsten. Alldeles för högt tycker jag. Ett bolag som jag äger, Ahold Delhaize delar ut 50% av vinsten och resten används för aktieåterköp, investeringar och förvärv av andra bolag. Alltså mycket bättre kapital allokering. Ser fram emot rapporten om två veckor.

Både Europris föll -4% och Axfood -6,85% på rapportdagen. Konstigt? Inte ett dugg.

Två Månadslöner