Mina tankar om marknaden och de senaste rapporterna

Utöver mina egna innehav följer jag en rad andra bolag. Jag letar ständigt efter fynd på aktiemarknaden, främst inom Large Cap, men drivs också av ett rent intresse av att se hur vissa bolag presterar. Har de lyckats nå den starka lönsamhet som utlovades för flera år sedan? Har de kunnat öka sina vinster? Svaret är oftast – om inte alltid – nej.

Det har varit tufft före pandemin, under den och nu även efteråt. Det är synd; jag hade kanske velat äga dessa bolag, men de är helt enkelt inget för mig. Varje gång jag läser rapporterna ser det inte bra ut i mina ögon. Antingen är det fortsatt för dyrt, eller så är tillväxten så låg att den knappt ger något. Ändå hoppas tiotusentals aktieägare på en ljusare framtid, år efter år. Visst kan ett skifte ske, men har det inte hänt på 5–10 år hade jag sålt allt och gått vidare – till exempel till indexfonder.

Billerud och Holmen

Billerud, som jag ägt i flera år och sålt med ett svagt plus, redovisade sin rapport idag. Jag fick tidigare kommentarer om att jag sålde vid fel tillfälle när kursen stod i 110 kr. Idag, innan rapporten, stod kursen i 71 kr. Så vem sålde egentligen fel, och vem köpte fel?

Trots nästan 20 000 aktieägare har inget förändrats det senaste året; det finns varken fler köpare eller säljare i aktien. Försäljningen minskade med 11 % under kvartalet, vilket är negativt. Justerat EBITDA föll med 62 %, rörelseresultatet visade minus och periodens resultat landade på -219 miljoner kronor. Kassaflödet har dessutom halverats och förlusten per aktie blev -0,88 kr.

Under andra kvartalet kommer 500 miljoner kronor (2 kr per aktie) att delas ut. Den höga skulden har ökat med cirka 10 %, men med 1 890 miljoner i kassan är utdelningen inte i direkt fara. De kan fortsätta dela ut 500 miljoner årligen så länge de tjänar in omkring 2 000 miljoner per år. Billerud är dock en komplex aktie, och med en vinst på 2,5–3 kr ger jag den max en värdering på 50 kr. Enligt min åsikt – som inte är ett investeringsråd – bör aktien fortsätta falla kommande år.

Även Holmen visade en vinst per aktie på 4 kr, ned från 4,8 kr föregående år. Skogsbolagen mår helt enkelt inte särskilt bra just nu.

Analys av övriga bevakningsbolag

Sweco: Under årets första kvartal 2026 ökade nettoomsättningen till 8 334 MSEK, men trots tillväxten backade lönsamheten något. Resultatet sjönk till 591 MSEK och EBITA-marginalen landade på 10,4 %. Detta förklaras dock delvis av en negativ kalendereffekt; justerat för denna ökade EBITA faktiskt med 5 %. Trots att nettoskulden ökat till 1 879 MSEK förblir den finansiella ställningen stabil.

Lyko: Trots positiva tongångar i sociala medier sjönk nettoomsättningen till 875 MSEK under första kvartalet, en negativ tillväxt på -4,8 %. Bruttomarginalen stärktes till 44,1 %, men rörelseresultatet (EBIT) tyngdes av engångsposter på -22 MSEK. Detta resulterade i ett EBIT på låga 4 MSEK (marginal 0,4 %) och en nettoförlust på -22 MSEK, att jämföra med fjolårets vinst på 12 MSEK.

Assa Abloy: Trots att omsättningen sjönk till 35 751 MSEK, främst på grund av negativa valutaeffekter på -10 %, uppvisade bolaget en stabil underliggande organisk tillväxt på 2 %. Lönsamheten stärktes i relativa tal när EBITA-marginalen förbättrades till 16,4 %, vilket höll nettoresultatet stabilt på 3 538 MSEK. Kassaflödet var starkt och expansionen fortsatte med tre nya förvärv.

Evolution & Hacksaw: Det verkar som att folk har tröttnat på Evolution och istället flockas kring Hacksaw – det är otroligt hur snabbt investerarkollektivet skiftar fokus. Bolaget (Hacksaw) uppvisade en mycket stark tillväxt där intäkterna ökade med 28 % (37 % valutajusterat) till 57,6 MEUR. Det justerade rörelseresultatet steg till 47,4 MEUR med en exceptionellt hög marginal på 82 %. Periodens resultat steg till 45,5 MEUR och kassaflödet stärktes till 45,7 MEUR.

Hemnet: Kvartalet präglades av en betydande avmatning där nettoomsättningen föll med nästan en fjärdedel till 247,2 MSEK. Detta fick stor genomslagskraft på resultatet och EBIT halverades till 65,4 MSEK. En ljusglimt var dock ARPL (genomsnittlig intäkt per objekt) som ökade med 12,2 % till 9 109 SEK, vilket tyder på en förbättrad intjäningsförmåga per transaktion trots en utmanande marknad.

Securitas: Bolaget, som jag sålde för länge sedan runt 140 kr, redovisade en lägre försäljning på 36 211 MSEK. Trots platt organisk tillväxt stärktes den justerade rörelsemarginalen till 7,0 %. Vinsten per aktie ökade till 2,80 SEK, visserligen hjälpt av avyttringar, men även den underliggande vinsten steg till 2,47 SEK. Finansiellt sett visade kvartalet på ett kraftigt förbättrat kassaflöde och en stärkt balansräkning.

Två Månadslöner