När jag gjorde min analys i januari 2024 kom jag fram till att en aktie i Essity borde kosta 210 kr. För några dagar sedan kostade en aktie över 300 kr. Väldigt höga förväntningar på ett bolag som växer långsamt. Aktien föll mycket under rapportdagen, varför?
Jag räknade på en 14 kr i vinst under helåret 2024. Bolaget visade 17,09 (13,44 året innan) kr i vinst men tyvärr sjönk försäljningen med 1,1%. Utdelning höjdes med 50 öre till 8,25 kr. VD kommer lämna under 2025. Varför aktiefall då?
Här kommer en snabbanalys: Skulden ligger på 42 miljarder. Under 2023 var det en fin kassaflöde på 8 miljarder. Under 2024 var det endast 4 miljarder, Essity köpte tillbaka egna aktier för 2 miljarder. Då är det bara 2 miljarder i kassaflöde vilket är väldigt dåligt. Hög skuld, inga pengar som kommer in.
Därför sålde Essity en enhet eller bolag, vad det nu heter för 23 miljarder. Det står som kassaflöde och som vinst. Men det är en engångskaraktär. Det står att vinst per aktie 29,83 kr, men egentligen är det 17,09 kr.
Historisk PE tal är mellan 18-23, enligt mig borde det vara lägre eftersom aktien presterar dåligt jämför med index. Sedan IPO 2017 har aktien inklusive återinvesterad utdelning stigit knappt 40% när 30 största bolag med utdelning i Sverige gick upp över 100%.
Enligt mig PE 15 är mer rimligt på grund av svår bransch, ej skalbara produkter, mycket som kan gå fel, osv, osv. Egentligen hade jag betalat PE 10-12 för att vara säker att kunna tjäna pengar. Låt säga 2025 går riktigt bra med 10% högre vinst. PE 11 som jag vill betala är 11 gånger 20 kr i vinst. Det ger en riktkurs på 220 kr. Aktien kostar 277 kr i skrivande stund.
Så förra året tänkte jag 210 kr, nu tänker jag 220 kr, så kanske nästa år samma, 220 kr om vinsten slutar växa eller 230 kr om vinsten fortsätter stiga. Jag tycker att aktien är 25% över sin normala värde. Det är inte så att befolkningen växer och alla behöver fler blöjor. Gamlingar, kanske? Men ungdomar har färre barn och det är samma trend i hela världen. Så i mina ögon, Essity är dyr och inte värd mer än 220 kr. Det är väldigt, väldigt svårt att tjäna pengar i aktien just nu. Vill du tjäna pengar i Essity behöver du köpa under 200 kr.
Bloggaren Petrusko köpte aktier under pandemin och det gick sisådär. Det kommer fortsätta så tills aktien värderas mer "rätt". Gör alltid egen analys och lyssna aldrig på analytiker som sätter köpstämplar höger och vänster.
Två Månadslöner
En orelaterad fråga till ditt inlägg, men vad för fond(er) har du i Indien?
ReplyDeleteFranklin FTSE India UCITS ETF (ETF står för börshandlad fond, den handlas som en aktie men är en fond. Du ser den direkt bland innehav efter köpet, slipper att vänta tills dagen efter). Kostar 0,19 i avgift (billigast på avanza) och kostar 0,25% i courtage och 0,25% i valutaväxling). Annars kan du köpa en vanlig fond men dom kostar närmare 2%.
DeleteHej!
ReplyDeleteJag tror att du missförstått lite hur kassaflöde beräknas och fungerar. Essity gjorde 2023 ett operativt kassaflöde på ca 19 miljarder, fritt kassaflöde på ca 12 miljarder. Av dessa betalades sedan 5 miljarder ut som utdelning, ser inga återköp i bokslutet 2023.
Motsvarande siffror för 2024 är operativt kassaflöde på 16,8 miljarder, fritt kassaflöde på 9,4 miljarder pga högre CapEx och av de 9,4 återfördes 5,4 miljarder till aktieägarna som utdelning och 2,2 miljarder som återköp av egna aktier.
Så ja, kassaflödet är lägre (detta är dock naturligt mer volatilt än vinst, ska man analysera får man använda längre tidsperioder och marginalsiffror), men inte så lågt som du säger. Aktieåterköp ska ses som en form av utdelning till aktieägarna och inte en kostnad. Nettoskulden är ca 40 miljarder motsvarande 4 år av fritt kassaflöde baserat på senaste två år. Inte lågt men inte katastrof. Den avyttrade verksamheten är inte med i dessa beräkningar då den posten inte ingår i beräknande av operativt eller fritt kassaflöde. P/FCF för 2024 är 20,8x.
Japp, 12 - 5 i utdelning, jag avrundade till 8 miljarder kvar i kassaflöde.
DeleteSom jag skrev, 2024 - 4 miljarder kvar och 2 till återköp.
4 år om dom inte ger utdelning, ger dom utdelning så tar det många år tills skulden är borta. Jag avstår. Aktiekursen visar varför.
Men du kan inte dra av utdelning och aktieåterköp som en kostnad. Det fria kassaflödet är vad som skapar mervärde för dig som aktieägare, antingen i form av aktieåterköp, utdelning, förvärv eller annat. Du både drar av för aktieägarnas tilldelning av kassaflödet och sen klagar på att inget är kvar till aktieägarna.
DeleteJag äger inte och vill inte äga Essity men räknar du så kommer du inte se mycket kassaflöde kvar hos något bolag eftersom du räknar bort det som blir över och tilldelas aktieägarna.
Jag förstår, men jag personligen vill få värde från bolaget (utdelning) och se låga skulder jämfört mot vad är kvar i bolaget.
DeleteHejsan!
ReplyDeleteJag har ägt Essity mellan 10/2020--11/2024, blev totalt en plusaffär på 30,7% inkl utdelningar. Utslaget per år ca. 7,67%.
Tröttnade på bolaget och sålde som sagt allt efter 4 år, inget jag ångrar utan mer att jag inte sålde tidigare!
Förstår känslan, gjorde samma med Securitas, höll i 6 år och fick knappt plus...
Delete