Fortnox stiger 15% trots hög värdering

Jag tappade hakan när jag såg att Fortnox är uppe +15% under rapportdagen. Övervärderad aktie som stiger så mycket måste ha visat enastående resultat. Fjärde kvartalet visade +26% försäljningsökning och 100% vinstökning! (troligtvis rejält sänkta kostnader).

Under hela 2023 gick försäljningen upp +29%. Marginalerna blev också några procent bättre. Resultat per aktie blev 0,94 kr (0,57 kr). Styrelsen föreslår en utdelning om 0,20 (0,12) kr per aktie, motsvarande en total utdelning om 122 Mkr, en ökning med 67 procent jämfört med föregående år.

Enligt mina beräkningar som jag gjort för ett par år sedan kom jag fram till en vinst på 0,84 kr för 2023. Det blev ungefär 13% bättre än jag tänkt mig, det är kanske inte konstigt att aktien rusar uppåt med samma procent.

I år förväntar jag mig 1,25 kr i vinst vilket kommer Fortnox garanterat lyckas med. På dagens kurs 72 kr är det PE 57. Det är högt, men det är vad Fortnox har haft historiskt. När vinster växer så snabbt så blir PE väldigt låg för varje år som går. Därför stiger kursen, för att annars blir det för billigt. 

Redan 2025 borde Fortnox göra 2 kr i vinst och det ger PE 36. Jag tycker att bolaget är värd sin premievärdering och håller man i sina aktier i några år så kommer man tjäna pengar på det. Dock ska man ha mycket tålamod för att ibland kan aktiekursen rasa -25%. Det har det gjort många gånger tidigare och vissa älskar att trada i aktien.

Som lönekonsult har jag hyfsad bra koll på bolaget och är nöjd aktieägare. Som Peter Lynch skrev i sina böcker, investera i det du förstår, i den branschen du jobbar i. Inte i det motsatta för att det låter häftigt. 

Två Månadslöner

Rekordresultat och näst högsta marginalen hittills - Fortnox

Fortnox redovisade för tredje kvartalet, vilket var helt fantastiskt rapport (enligt mig). Analytiker tyckte annat och aktien föll -11,98% under rapportdagen. Jag lyssnar såklart inte på analytiker för att oftast vet dom inte vad dom håller på med, trots att dom jobbar med aktier. Oftast följer dom en massa olika bolag samtidigt och oftast är dom i olika branscher. Hur ska dom veta om marknaden, framtidsutsikter eller hur det går? Enda dom har att gå efter är gammal statistik eller lyssna på presentationer under rapportperioden. 

Jag sitter på ett liknande bolag till Fortnox och jobbar där varje dag, jag hör hur det går för branschen, om det är svårt att få in nya kunder, hur dom agerar, vad dom är villiga att betala, vad dom behöver och hur det går för liknande bolag som Fortnox. Jag tycker att jag har minst lika bra koll som så kallade Fortnox analytiker.

Enligt VD har inte mycket ändrats och bolaget fortsätter tugga på bra. Tredje kvartalet brukar dom få in lite lägre antal nya kunder, men går enligt mål, som är 10 000 nya kunder under kvartalet. Det är otroligt bra! Det är ungefär 111 nya kunder per dag, varje dag, även helger!

Nytt rekord nåddes i EBIT, väldigt god skalbarhet, Fortnox fortsätter satsa på att inte öka kostnaderna. Det roliga är att Fortnox har släppt en ny produkt (dom släpper nya hela tiden) men just denna är speciell (Invoice Data Capture). Utan marknadsföring, har inte kostat en enda krona att marknadsföra och ändå har produkten fått över 100 000 kunder och marknaden i just detta är värd över 100 miljoner. Ka-ching.

En annan rolig fakta är att Fortnox har hjälpt var femte bolag i Sverige. Hela 20% av nystartade företag i Sverige i år använder Fortnox tjänster. Det är starkt! Resultatet är också imponerande:

Juli - September: resultat per aktie uppgick till 0,24 (0,18) kr

Januari - september: resultat per aktie uppgick till 0,63 (0,41) kr

Jag förväntar mig en vinst på 0,84 kr i år och PE just nu är 49. Det är högt och bolaget måste fortsätta visa fina resultat framöver för att växa in i värderingen. Dock har Fortnox alltid haft en värdering på runt PE 50 och bara senaste åren gick den kraftigt upp, men nu är det tillbaka till den vanliga värderingen. Som är fortsatt dyr. 

Jag lyckades sälja av på 60+ kr och köpa tillbaka det mesta på 40+ kr vilket gav mig många extra aktier för samma summa pengar. Hela 50% rabatt fick jag! Är mer än nöjd. 

Köper man aktier idag på 41 kr så ser jag följande vinst (positivt räknad) kommande åren: 

2024: 1,25 kr PE på dagens kurs 32,8

2025: 1,87 kr PE på dagens kurs 22

Frågan är hur länge kommer Fortnox växa så snabbt? Det är riktigt bra bolag men kostar en del idag. Jag kan även ha fel, men då får man bara lägga på ett år eller två till. Tror att högre vinsterna kommer ändå, frågan är bara när och inte om. Håller man i aktierna länge så kommer det växa in sig i värderingen och tjäna dig mycket pengar. Jag tänker hålla aktierna fram till min pension. Även om andra säger att det är dyrt eller dålig investering. Jag lyssnar inte på vad andra sysslar med på börsen. Kommer in i ena örat och kommer ut i den andra.

Två Månadslöner

Svampen på börsen fortsätter växa

Fortnox är som en svamp, växer fort och är bland dom bästa bolagen vi har på börsen. Fortnox fick plats nummer 1 i avkastning mellan 2010-2020 och det skulle inte förvåna mig om bolaget gör samma fram till 2030. Jag skulle säga att bland dom bästa bolagen är Fortnox, Evolution Gaming och NIBE. Har man dessa tre så borde man ha miljoner redan efter 10-20 år. 

Evolution har jag i min frus portfölj som jag kommer sälja för att betala av huslånet. Kanske fel, men känns bäst för oss. Kanske lägger tillbaka i min portfölj istället framöver, ingen vet hur framtiden blir. Är ingen fan av kasino, så kanske inte. Tycker synd om alla som spelar bort sina pengar.

Fortnox har jag minskat senaste månaderna p.g.a. hög värdering och som vanligt är det ett misstag, bolaget fortsätter upp hela tiden men några mindre kursnedgångar. Det kändes dock rätt att minska i aktien, har gått upp +60% i år på några få månader och det kändes rätt att minska. När kursen föll något nyligen köpte jag lite tillbaka. Aktien är fortfarande svindyr och jag kommer köpa fler aktier under 60 kr om vi når dit. 

NIBE kommer fortsätta ånga på i decennier. ALLA dåliga och gamla pannor ska bytas. bolaget har bra rykte, verksamma världen över och det finns inga begränsningar i hur mycket bolaget kan växa. PE 30 är värt varenda krona oavsett vad folk säger. Finns knappt något negativt i bolaget just nu vad jag vet.

Fortnox vinst för apr-jun blev 0,21 kr per aktie och jag förväntade mig 0,18 k, vilket är lite bättre. Ändå är Fortnox aktier väldig dyra. Jag förväntar mig en vinst på 0,84 kr i år och PE just nu är 80. Det är väldigt högt och bolaget måste fortsätta visa enastående resultat för att växa in i värderingen.

Om två år är det rimlig att betala 67 kr för en aktie, då är PE 36. Frågan är hur länge kommer Fortnox växa så snabbt? Det är riktigt bra bolag men kostar därefter, om jag inte hade haft aktier hade jag inte köpt just nu. Eftersom jag hade många aktier, minskade jag en del, för att värdering var och är väldigt hög. Vill minimera risken för totalkollaps om något negativt skulle uppstå.

Två Månadslöner

Är du bra på att ljuga?

Själv är jag jättedålig på att ljuga men i år försökte jag verkligen när det var 1 april. Jag tog en skärmdump från Avanza på en aktie som gått bäst i år, klistrade in en massa blåa köppluppar och la ut en tweet på Twitter. Folk trodde verkligen att jag köpt Hilbert aktier! Hehe.

Det borde synas ganska tydligt att det är en fejk bild men det är ingen som ifrågasätter det. Det betyder att vem som helst, när som helst kan skapa en bild som ser verklig ut men som är påhittat helt enkelt. Om det låter för bra för att vara sant så är det troligtvis det. 

Det finns några bloggare och några sparprofiler på Twitter som säger att dom har 15-25 miljoner på sina konton och vissa skriver att dom får över 300 000 kronor i utdelningar om året, sant eller inte får vi aldrig veta. Allt du läser och ser på nätet ska du ifrågasätta. Låter det rimligt? Finns det någon dold agenda? Är det 1 april idag?

Den översta bilden med Hilbert är såklart fejk och denna med Fortnox är riktig. Som ni ser så fortsätter jag sälja av aktier varje vecka ungefär för att aktien fortsätter stiga utan någon som helst rimlig orsak. Dyr aktie har blivit extremt dyr. Jag kommer troligtvis köpa tillbaka en del när kursen faller, om den någonsin kommer göra det. Fortnox handlas nu till högsta priset någonsin på nära 71 kr. 

Jag har räknat flera gånger på bolaget och deras vinst och jag får aldrig ihop det. Vem köper och varför? Aktien borde kosta under 30 kr idag, inte över 70 kr. Jag kommer ändå behålla en del investerat i bolaget, för att i det bästa scenario kommer det fortsätta stå högt och stiga över tid. Högst osannolikt, men man vet aldrig med börsen, kanske Fortnox kommer höga priserna igen som vi inte vet om än?

Två Månadslöner

Fortnox på all time high

Fortnox är bland dom dyraste bolag på svenska börsen. Tittar vi enbart på stora bolag (Large Cap) så är den på 6:e plats ungefär, beroende på vad vi tittar på. Jag har ägt aktier länge i bolaget, nästan 5 år nu och dom första aktierna jag köpt har gått upp med över 1 240%! Jag köpte fler aktier varje år vilket gjorde att jag köpte dyrare för varje år och avkastningen blev lägre. 

Inköp är 28,27 kr per aktie och aktiekursen idag är på 64 kr vilket är en uppgång på 127%. Aktien är övervärderad, har en väldigt hög PE tal och det finns få som vill sälja aktien. Priset bara fortsätter upp verkar det som och jag förstår inte vem som köper på PE tal över 100. Aktien kostar dyrt gånger 3.

Alla miljonärer och miljardärer har sagt i olika intervjuer att man ska undvika dyra bolag. Alla böcker jag läst säger att man ska inte köpa bolag som är dyra, som mest ska det vara PE 30. Det betyder 30 gånger årsvinsten och vinsten i Fortnox för 2022 var 0,57 kr. Om bolaget lyckas fortsätta och höja vinsten igen med 30% till 0,74 kr så borde aktien kosta idag på ungefär 22,23 kr. Den kostar som sagt 64 kr!

Anledningar jag hittade för den höga prislappen är aktieåterköp. Fortnox ska köpa tillbaka en del av aktier vilket betyder det blir färre aktier i bolaget vilket gör att vinsten blir högre, den fördelas ju på färre antal aktier.

En annan anledning är att Fortnox meddelade prishöjningar (igen) från 1 mars. Justerad prislista ser du i länken. Man kan se att nästan allt kommer höjas i pris på mellan 5-15%. För bara 1-2 år sedan sa VD att det blir inga prishöjningar, det är inte så bolaget arbetar. Dom vill växa av sig själva med låga priser. Det har tvärvänt på ett par år. Aktien blev glad och steg 4% under dagen till högsta prislappen någonsin i bolagets historia (vilket kallas för All Time High). 

Fortnox står för ungefär 5% av hela min aktieportfölj vilket är helt okej storlek. Det kan du se i portföljen som jag uppdaterade vid månadsskifte. Jag vet knappt själv vad man ska göra, sälja allt vill jag inte men behålla är också farligt, tänk om det händer något och aktien halveras i kurs? Jag behåller i alla fall hälften så får vi se vad som händer.

Två Månadslöner

Aktiesparprogram i Fortnox

Tänk dig ett ägg som vanligtvis kostar 2 kr styck. Ett ägg som är från frigående höns utomhus kostar 3 kr och har ett kvalitetsstämpel. Min fråga är, hade du köpt ett ägg för 9 kr? Därför sålde jag av hälften av innehavet i Fortnox. Låt mig förklara lite närmare på hur jag menar.

Ett vanlig bolag på börsen har ett PE tal på ungefär 20. Snabbväxande bolag borde ha PE 30. Fortnox handlas i skrivande stund för PE 84 om bolaget lyckas höja vinsten med 30% under 2023. Det är nästan tre gånger dyrare än dyrt. Om bolaget fortsätter med 30% vinstökningar så borde bolaget växa in i värderingen året 2027. Det skulle visa en vinst på 2,12 kr per aktie och ett PE tal på 29. Då är det ett bra köp.

Om Fortnox misslyckas något år och växer lite mindre än 30% då kommer det ta ännu längre tid att växa in sig i värderingen. Enligt mina beräkningar borde aktiekursen halveras närmsta tiden men någon håller upp aktiekursen och vägrar sälja. Vem som köper aktierna är också högst oklart. Varken VD eller styrelsen köper på dessa nivåer. Dom får aktierna istället på andra sätt. Den 15 februari kom upp ett pressmeddelande:

"Affärssystembolaget Fortnox styrelse har beslutat att återköpa högst 318 562 aktier, motsvarande 0,05 procent av aktierna i bolaget. Syftet är att säkerställa leverans av aktier till deltagarna i bolaget långsiktiga aktiesparprogram"

Vad aktiesparprogram innebär tar väldigt lång tid att förklara men du kan läsa mer om det här. Om jag förstått det hela rätt så får anställda köpa aktier för olika belopp (beroende på befattning) varje månad och sedan om några år matchar bolaget antalet aktier. Man får alltså lika många aktier efter en viss period. Det gynnar aktieägare och om anställda presterar bra så får dom fler aktier vilket gör att anställda vill att aktiekursen ska gå upp. Kanske det som drar upp aktiekursen? 

Vinst under 2022 var 0,57 kr per aktie mot vad jag förväntade mig på 0,61 kr per aktie. Antalet kunder ökade till 480 000 och en genomsnittlig intäkt per abonnemangskund och månad uppgick till 233 kr. Utdelning höjdes till 0,12 kr per aktie från förra årets 0,08 kr vilket är 50% höjning. Fantastiskt bra bolag som värderas extremt dyrt. Därför har jag minskat mitt innehav med hela -50% med över 100% vinst. Personligen tror jag på rejäl nedgång i aktiekursen (förhoppningsvis -20% eller mer). Då köper jag tillbaka lite aktier. Annars är jag nöjd oavsett hur kursen rör sig.

För en del av pengarna har jag köpt andra aktier som jag anser som billiga och delar ut mycket pengar. Utdelningarna kan uppgå till närmare 20 000 kr i år. Resten av pengarna behåller jag på banken i väntan på rejäl nedgång eller nya investeringsmöjligheter. 

Två Månadslöner